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如果將最近的電價改革文件理解為電價的完全市場化，那么未來電價將更多取決于各區(qū)域的電力供需形勢。利用小時和電價是電力供需中的量價兩要素，但由于前期市場化并未完全放開，競價的出清價差存在很多非理性因素，用其反應(yīng)電力供需不是很嚴(yán)謹(jǐn)，因此火電的利用小時大致可以反應(yīng)各區(qū)域電力供需形勢。

火電利用小時增加的地區(qū)主要是中部（山西）、西部（新疆）以及北部（內(nèi)蒙）地區(qū)，這種現(xiàn)象很有可能還會持續(xù)下去。山西、新疆、內(nèi)蒙地區(qū)火電利用小時上升有兩個原因：（1）工商業(yè)電價低使得大批制造業(yè)企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y建設(shè)產(chǎn)線拉動二產(chǎn)用電量增速并由此帶動全社會用電量增速。又因為工商業(yè)電價是發(fā)改委定的，不輕易變動，所以未來這些省份的用電量增速仍有很大可能超過全國。（2）西電東送尤其是特高壓工程很成功，這些省份的可再生能源發(fā)電大部分都送到華北、華中、華東和華南各省份去消納了。如果說未來國家的大政策依舊是發(fā)展可再生能源，那么預(yù)計這些地區(qū)還會有更多的特高壓線路落地，也會更需要火電出力來平衡整個區(qū)域電網(wǎng)的性能。推薦內(nèi)蒙地區(qū)的火電標(biāo)的內(nèi)蒙華電。

東南沿海省份的火電利用小時基本是持平或者往下走的，這種現(xiàn)象也很有可能持續(xù)下去。傳統(tǒng)的觀點認(rèn)為東南沿海的工業(yè)大省很缺電，單看省內(nèi)的電力缺口確實有逐年上升的趨勢，但這幾年沿海地區(qū)既接收了西南地區(qū)的水電，又核準(zhǔn)OR建設(shè)了很多的海上風(fēng)電和光伏項目。根據(jù)下文的測算廣東省19-21年清潔能源的發(fā)電增量（包括外送）基本可以覆蓋本省用電需求增量而且很可能還會對存量的火電形成進一步擠占。按照這樣測算東南沿海省份的電力供需形式其實是很寬松的，未來完全放開市場化電價下行的風(fēng)險相應(yīng)的也會更大。

11月29日國資委發(fā)布的《中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合試點方案》，將甘肅、陜西、新疆、青海、寧夏5個煤電產(chǎn)能過剩、煤電企業(yè)連續(xù)虧損的省份納入第一批中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合試點，要求力爭到2021年末試點區(qū)域產(chǎn)能結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，煤電產(chǎn)能壓降1/4-1/3，平均設(shè)備利用小時明顯上升，整體減虧超過50%，資產(chǎn)負(fù)債率明顯下降?！斗桨浮愤€要求嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，屬于國內(nèi)電力產(chǎn)能預(yù)警紅色和橙色等級的省區(qū)，自開展煤電資產(chǎn)重組起，原則上停止新建煤電投資項目。該文件意味著煤電供給端去產(chǎn)能開始加速，新增產(chǎn)能也將被極大限制。供給側(cè)改革首先會帶來存量機組利用小時的提升，相應(yīng)的還會降低度電成本，提升企業(yè)的盈利能力；其次供給側(cè)改革會帶來的當(dāng)?shù)毓┬韪窬值母纳疲谖磥黼娏κ袌龌砰_的背景下對電價產(chǎn)生積極影響。推薦火電行業(yè)龍頭標(biāo)的華能國際、華電國際。