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國家統(tǒng)計局發(fā)布 2020 年 1-2 月發(fā)電量數(shù)據(jù)。2020 年 1-2 月，規(guī)模以上電廠發(fā)電量 10267 億千瓦時，同比下滑 8.2%。

疫情疊加暖冬拖累電量增長：據(jù)國家氣象局報道，2019/2020 年冬季（2019/12/1-2020/2/29）全國平均氣溫-2.25℃，較常年同期（-3.34℃）偏高 1.09℃，是 1961 年以來歷史同期第五高。 其中 2020 年 2 月全國平均氣溫-0.07℃，較常年同期（-1.7℃）偏高 1.63℃。此外，新冠疫情對于經(jīng)濟(jì)等沖擊較為明顯， 2020 年 1-2 月工業(yè)增加值同比大幅下滑 13.5%，增速為 2000 年以來同期最低值。受需求端疲弱拖累，2020 年 1-2 月規(guī)模以上電廠發(fā)電量同比下滑 8.2%，增速亦為 2000 年以來同期最低值。

水電火電短期皆受沖擊：分電源類型看，2020 年 1-2 月水電、火電發(fā)電量同比分別下滑 1 1.9%、8.9%。我們判斷除疫情沖擊等影響外，基數(shù)效應(yīng)對于水電發(fā)電量“表觀”增速的影響不容忽視。2019 年 1-2 月水電發(fā)電量同比增長 6.6%，為 2017 年以來同期最高值。剔除基數(shù)效應(yīng)影響，我們測算 2019-2020 年 1-2 月水電年均復(fù)合增速約-2.4%。 考慮到不同電源形式發(fā)電順序的影響，我們判斷在來水穩(wěn)定情況下，水電發(fā)電量韌性較強(qiáng)。

復(fù)工進(jìn)度可觀，期待電量回暖：近期企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快。全國采購經(jīng)理調(diào)查數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，截至 2 月 25 日，大中型制造業(yè)企業(yè)復(fù)工率達(dá)到 85.6%。此外，3 月以來，6 大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠煤耗顯著回升，煤炭庫存可用天數(shù)環(huán)比下降。我們測算 2000 年以來，1-2 月發(fā)電量占全年發(fā)電量的比重約 13-15%，歷史中樞 14.5%。我們測算 2020 年 1-2 月發(fā)電量對全年發(fā)電量增速的影響約 1 個百分點。此外，國家發(fā)改委明確特定電力用戶階段性降低電價（詳見我們 2 月的報告《降成本節(jié)奏提前，發(fā)電、城燃沖擊有限——國家發(fā)改委階段性降低用電用氣成本點評》 ） ，有利于鼓勵企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。預(yù)計隨著疫情進(jìn)一步控制，社會生產(chǎn)恢復(fù)，后續(xù)電量增速有望改善。