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火電行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，周期性較強(qiáng)，當(dāng)前電力行業(yè)整體仍處于供給過(guò)剩狀態(tài)，行業(yè)景氣度主要取決于需求端。考慮火力發(fā)電優(yōu)先級(jí)較低，故將全社會(huì)用電量扣減清潔能源發(fā)電量，從而得到火電行業(yè)需求。此外，隨著 2020 年將現(xiàn)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制改為“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的市場(chǎng)化機(jī)制且暫不上浮政策的施行，電煤價(jià)格將成為影響度電邊際利潤(rùn)的主要因素。

本輪疫情對(duì)第二產(chǎn)業(yè)用電和第三產(chǎn)業(yè)用電均存在一定負(fù)面影響，雖對(duì)城鄉(xiāng)居民生活用電有一定拉動(dòng)，但考慮城鄉(xiāng)居民生活用電在社會(huì)用電量中占比較小，其階段性增加難以抵消第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)用電量增速下滑的影響?；谏鲜雠袛啵痣娦袠I(yè)需求增速將小幅下滑，新增裝機(jī)規(guī)模和上網(wǎng)電價(jià)受疫情影響較小。煤炭受疫情影響下游需求弱化，電煤成本或存在進(jìn)一步下滑，一定程度彌補(bǔ)需求下降帶來(lái)的損失，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)下降，行業(yè)盈利能力小幅弱化。考慮 2020 年火電行業(yè)累計(jì)裝機(jī)增速仍較低，資本支出增速仍維持低位，債務(wù)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，受盈利下降影響償債指標(biāo)將小幅弱化。整體看疫情對(duì)火電行業(yè)存在一定負(fù)面影響，火電行業(yè)信用品質(zhì)小幅弱化，但影響程度尚可控，火電行業(yè)信用品質(zhì)仍較高。

區(qū)域分化方面，考慮東北、西北和西南區(qū)域的火電企業(yè)發(fā)電效率及點(diǎn)火價(jià)差均處于全國(guó)較低水平，區(qū)域內(nèi)企業(yè)存在一定盈利壓力，整體經(jīng)營(yíng)壓力較大，需關(guān)注該區(qū)域內(nèi)火電企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，鑒于本次疫情在部分地區(qū)較為嚴(yán)重及對(duì)于火電行業(yè)需求存在一定負(fù)面影響，區(qū)域內(nèi)企業(yè)盈利能力和償債指標(biāo)將小幅弱化。