2020年5月用電增速喜人 火電二季度業(yè)績有望超預期
時間：2020-06-10 09:11:52
↓底部
根據發(fā)改委及南方電網數據，5月用電增速較為喜人；由于二季度煤價加速下跌，預計火電二季度業(yè)績有望超預期。
摘要：
下周觀點受氣溫偏高及生產生活秩序全面恢復影響，5月用電增速喜人：根據發(fā)改委公布數據，5月上中旬（前20天）發(fā)電量同比增長5.2%；根據南方電網最新數據，5月份南方電網統調發(fā)受電量同比增長9%。（1）火電：二季度業(yè)績有望超預期。受疫情影響，3月下旬以來煤價加速下跌，預計Q2將成為2020年煤價最低的一個季度，從而為火電帶來較大業(yè)績彈性。此外，兩會政府工作報告提出的“降低工商業(yè)電價5%政策延長至2020年底”大概率仍將主要由兩大電網承擔，發(fā)電側電價悲觀預期有望解除，重點推薦業(yè)績有望持續(xù)改善且估值處于歷史低位的大火電華電國際（A+H），受益標的華潤電力。（2）水電：高股息防御性突出。a）全年電量受影響程度較小：雖然水電短期電量受沖擊較為顯著，但水電具有優(yōu)先上網權，同時許多大水電具有較強蓄水功能（不同于風、光無法存儲），因此預計水電一季度由于需求減弱減少的發(fā)電量可以在后續(xù)得到較好彌補，全年電量受影響較小，業(yè)績確定性相對較強；b）高股息防御價值凸顯：疫情爆發(fā)后經濟不確定性增加，防御性板塊配置價值提升，此外為對沖疫情的影響，2020年降息的概率加大，水電股股息率較高，推薦高股息大水電長江電力、國投電力、川投能源、華能水電。（3）燃氣：國際LNG價格下行，擁有進口LNG氣源的公司有望充分受益，首推深圳燃氣。海外天然氣價格持續(xù)走低，境內外價差擴大，擁有進口LNG氣源的城燃公司有望充分受益。當前首推深圳燃氣：公司近年來燃氣業(yè)務穩(wěn)健增長，同時公司的LNG接收站已于2019Q4投產，預計2020年周轉量可達6億立方米，公司有望充分利用境內外天然氣價差獲取豐厚利潤，有望顯著增厚公司業(yè)績。
上周市場回顧：本周火電、水電、新能源發(fā)電、燃氣分別上漲1.11%、上漲1.84%、上漲0.10%、上漲0.78%，相對滬深300分別下跌2.36%、下跌1.64%、下跌3.37%、下跌2.69%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為金山股份(10.43%)，燃氣行業(yè)漲幅最大的公司為新疆浩源(14.41%)。
煤炭數據更新：（1）供需：電廠日耗繼續(xù)上升。六大發(fā)電集團日耗本周環(huán)比有所上升，從2020年5月29日的59.3萬噸/天上升至2020年6月5日的60.09萬噸/天，周環(huán)比上升1.3%，與2019年同期相比上升2.8%。（2）煤價：動力煤價環(huán)比下降。本周秦皇島動力末煤（Q5500K山西產）平倉價為542元/噸，較上周環(huán)比下降1元/噸；CCI動力煤價格指數為547元/噸，較上周環(huán)比下降1元/噸。
↑頂端
