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圣元環(huán)保股份有限公司的主營業(yè)務(wù)變更為生活污水處理業(yè)務(wù)，并涉足生活垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域。根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)披露，該公司在2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.88億元、同比增長22.17%，但同年凈利潤的同比增幅卻僅為3.49%，呈現(xiàn)出增收不增利的現(xiàn)象；同時，毛利率也從2018年的51.96%下降到2019年的46.13%，指向該公司主營業(yè)務(wù)盈利能力趨弱。除此之外，該公司還有4項(xiàng)財務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)，同樣值得投資者關(guān)注。

疑點(diǎn)1：貨幣資金是否真實(shí)？

根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)披露，截止到2019上半年末圣元環(huán)保的賬面貨幣資金只剩9185.71萬元，同比2018年末的14529.57萬元大幅減少；同時，公司還擁有長期借款18.29億元，公司的債務(wù)壓力沉重

另據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)披露，2018年年初和年末公司的賬面貨幣資金金額分別為14509.9萬元和14529.57萬元，均值在1.45億元左右。但與此同時，公司2018年銀行存款利息收入金額僅為38.8萬元，即便以0.35%的銀行活期存款利率計算，折算的平均銀行存貨款金額也就是在1.1億元，顯著低于當(dāng)年度平均賬面貨幣資金。

疑點(diǎn)2：部分項(xiàng)目利潤率異常？

:根據(jù)招股書披露圣元環(huán)保各個子公司項(xiàng)目，不同項(xiàng)目的投資回報率差異巨大。以漳州項(xiàng)目和鄆城項(xiàng)目做對比來看，鄆城項(xiàng)目的日處理能力、發(fā)電裝機(jī)容量，都是漳州項(xiàng)目的兩倍左右；但是根據(jù)招股書66頁披露的數(shù)據(jù)，在2019上半年鄆城項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的凈利潤甚至還不及漳州項(xiàng)目。

從招股書第109頁披露的上述兩個項(xiàng)目具體運(yùn)行數(shù)據(jù)來看，漳州項(xiàng)目在2019上半年售電收入3345.66萬元、垃圾處理費(fèi)收入1345.21萬元，同期鄆城項(xiàng)目的兩項(xiàng)收入分別為4475.1萬元和1566.18萬元，僅相當(dāng)于漳州項(xiàng)目的1.3倍左右。

在日處理能力、發(fā)電機(jī)容量都是漳州項(xiàng)目2倍以上的背景下，鄆城項(xiàng)目的分項(xiàng)目收入僅為漳州項(xiàng)目的1.3倍，凈利潤尚不及漳州項(xiàng)目，在正常邏輯下就應(yīng)當(dāng)對應(yīng)著鄆城項(xiàng)目的實(shí)際利用率不足漳州項(xiàng)目。但事實(shí)上，招股書第109頁披露，漳州項(xiàng)目的垃圾處理產(chǎn)能利用率為101.69%，而鄆城項(xiàng)目則高達(dá)127.69%。

另據(jù)招股書第481頁披露，江蘇圣元對外簽訂垃圾處理費(fèi)價格為400元/噸。但是根據(jù)招股書第109頁披露的數(shù)據(jù)顯示，在垃圾處理能力已達(dá)到105.02%的背景下，江蘇圣元在2019年上半年實(shí)現(xiàn)的垃圾處理費(fèi)收入為1333.2萬元；同時招股書還披露江蘇圣元在2016年到2019上半年的垃圾進(jìn)廠量分別為19.03萬噸、25.2萬噸、33.71萬噸和19.61萬噸，這就對應(yīng)著江蘇圣元在2019上半年的垃圾處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)僅為68元/噸，這與招股書披露的江蘇圣元垃圾處理費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相差巨大。

疑點(diǎn)3：結(jié)算金額前后矛盾？

根據(jù)招股書披露，泉州項(xiàng)目的運(yùn)營主體圣元環(huán)保的主要子公司南安圣元，2019上半年實(shí)現(xiàn)售電收入4179.97萬元，這與招股書披露的同期向第4大客戶“國網(wǎng)福建省電力有限公司泉州供電公司”銷售金額一致；同期，泉州項(xiàng)目的垃圾處理費(fèi)收入金額為1837.27萬元。

與此同時，圣元環(huán)保的污水處理業(yè)務(wù)中，有寶洲、北峰兩個項(xiàng)目的運(yùn)營主體均為泉州圣澤，招股書第112頁披露，這兩個項(xiàng)目在2019上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入金額分別為4538.32萬元和1218.64萬元。這也就意味著，上述3個項(xiàng)目形成的垃圾處理費(fèi)和污水處理費(fèi)收入，合計應(yīng)當(dāng)高達(dá)7594.23萬元。

然而同期，圣元環(huán)保與“泉州市城市管理局”結(jié)算收入金額僅為5777.69萬元，與前文所述數(shù)據(jù)存在明顯差異。

疑點(diǎn)4：購銷數(shù)據(jù)與供應(yīng)商不符

根據(jù)招股書披露的項(xiàng)目建設(shè)相關(guān)的設(shè)備及工程供應(yīng)商信息，“重慶三峰卡萬塔環(huán)境產(chǎn)業(yè)有限公司”一直都是圣元環(huán)保的主要供應(yīng)商，采購內(nèi)容以焚燒爐及余熱鍋爐為主，其中2017年向三峰環(huán)境采購了5481.47萬元的焚燒爐及余熱鍋爐和130.62萬元的滲濾液處理站EPC總承包服務(wù)。

但是根據(jù)三峰環(huán)境披露的招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年該公司向圣元環(huán)保銷售焚燒爐金額就高達(dá)7458.32萬元，遠(yuǎn)高于圣元環(huán)保披露的采購金額。