煤炭行業(yè)：二季度凈利潤環(huán)比增長19%
時間：2020-09-15 11:14:36
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業(yè)績分析：上半年凈利潤同比下降20%，二季度凈利潤環(huán)比增長19%。2020年上半年，煤炭板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4705.17億元，同比下降3.13%;歸屬母公司的凈利潤414.70億元，同比下降20.01%;行業(yè)毛利率(整體法)為26.71%，相對2018年的29.03%下降2.32個百分點(diǎn);凈資產(chǎn)收益率(整體法)為4.92%。煤炭板塊業(yè)績下降的主要原因是受疫情的影響，煤價下跌。2020年上半年，我國煤炭產(chǎn)量18.05億噸，同比增長0.6%。
各類煤種均價出現(xiàn)較大幅度的下降。動力煤：以秦皇島山西優(yōu)混動力煤(Q5500)綜合平均價為例，2020年上半年平均價格為535.39/噸，相對2019年上半年平均價格605.28元/噸下降11.55%。動力煤生產(chǎn)地大同南郊弱粘煤坑口價(含稅)為例2020年上半年平均價格為373.91元/噸，相對2019年上半年平均價格426.73元/噸下跌12.38%。煉焦煤：以山西臨汾主焦精煤車板價(含稅)為例，2020年上半年平均價格為1413元/噸，相對2019年上半年平均價格1656元/噸同比下降14.67%。
2020年第二季度：盈利環(huán)比好轉(zhuǎn)。2020年第二度，煤炭板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2525億元，同比下降0.49%，環(huán)比增長15.83%;歸屬母公司的凈利潤為225.60億元，同比下降14.34%，環(huán)比增長19.30%。煤炭板塊毛利率(整體法)為26.10%，凈資產(chǎn)收益率(整體法)為2.68%。
2020年第二季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入同環(huán)比下降，應(yīng)收賬款和存貨均同環(huán)比增長。2020年第二季度，煤炭板塊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入(整體法)為15.14%，同比下降了1.99百分點(diǎn)，環(huán)比下降了5.96個百分點(diǎn);應(yīng)收賬款745.23億元，同比增長14.10%，較年初環(huán)比增長28.98%;存貨511.82億元，同比增長6.75%，較年初增長9.69%。
股息率較高，給予行業(yè)“中性”投資評級。目前煤炭上市公司市盈率(TTM)整體法9.52倍、中值8.57倍;市凈率整體法0.88倍、中值0.95倍，估值仍具備優(yōu)勢。另外，煤炭板塊繼續(xù)保持較高的分紅，股息率較高。個股建議重點(diǎn)關(guān)注陜西煤業(yè)(601225)、中國神華(601088)、平煤股份(601666)和兗州煤業(yè)(600188)。
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