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火電企業(yè)高現(xiàn)貨價(jià)下收益減少的反直覺悖論

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蒙西現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)一路走高，然而火電的結(jié)算電價(jià)卻創(chuàng)下歷史新低，這其中的原因是什么呢？本文將帶各位讀者一探究竟。

自2023年1月之后，蒙西現(xiàn)貨價(jià)格一路走高，尤其上月再創(chuàng)新高，8月蒙西全網(wǎng)統(tǒng)一出清均價(jià)高達(dá)1048.16元/兆瓦時(shí)。通過下圖可以看到，除2023年1月，由于新能源超發(fā)疊加春節(jié)期間負(fù)荷下降較多，導(dǎo)致現(xiàn)貨電價(jià)較低，其余時(shí)間蒙西現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)一路“高歌猛進(jìn)”，8月漲幅同比達(dá)到50%，是去年同期價(jià)格的2倍。

圖1 全網(wǎng)統(tǒng)一出清價(jià)

在如此之高的現(xiàn)貨背景下，火電的結(jié)算電價(jià)不僅沒有走高，反而在卻在逐月降低。通過下圖可以看到，2022年6-12月：火電平均結(jié)算電價(jià)409.5元/兆瓦時(shí)，最高為432.5元/兆瓦時(shí)，最低398.2元/兆瓦時(shí)。2023年1月至7月：平均結(jié)算電價(jià)386.4元/兆瓦時(shí)，最高422.5元/兆瓦時(shí)，最低365.8元/兆瓦時(shí)。2023年若剔除1月特殊情況，火電結(jié)算電價(jià)相比去年下半年平均降低近三分錢。

圖2 火電結(jié)算量價(jià)

在現(xiàn)貨價(jià)格再創(chuàng)新高時(shí)，火電結(jié)算價(jià)格卻創(chuàng)下來了現(xiàn)貨開展以來的最低價(jià)，這其中原因何在呢？

原因1：阻塞加重，中長期差價(jià)合約虧損嚴(yán)重

蒙西區(qū)域的電能電費(fèi)結(jié)算公式為：

蒙西的中長期差價(jià)合約是與全市場(chǎng)的區(qū)域出清價(jià)或全網(wǎng)統(tǒng)一出清價(jià)做差價(jià)，而非自身節(jié)點(diǎn)價(jià)格。蒙西地區(qū)隨著2023年負(fù)荷增長及新能源裝機(jī)增加，源荷分布不均的情況有所加重，阻塞情況也隨之加重。以下是呼包東、西部價(jià)差，可以看到2023年東西部價(jià)差的均值、極值均有所增加，波動(dòng)也更加劇烈。

圖3 呼包東、西價(jià)差

根據(jù)電費(fèi)結(jié)算公式，在阻塞區(qū)域，邊際機(jī)組應(yīng)該抬高報(bào)價(jià)來增加現(xiàn)貨收入（假定單個(gè)節(jié)點(diǎn)電價(jià)增加不改變?nèi)袌?chǎng)均價(jià)），但隨著阻塞加重，阻塞區(qū)域增多，全市場(chǎng)的出清價(jià)也被抬高，因此中長期差價(jià)合約部分的虧損也隨之增加。尤其對(duì)于節(jié)點(diǎn)電價(jià)較低區(qū)域的火電機(jī)組，90%的最低持倉要求導(dǎo)致中長期合約的虧損非常嚴(yán)重。在今年四月，由于檢修規(guī)模較大導(dǎo)致阻塞嚴(yán)重，更有少數(shù)發(fā)電企業(yè)因此結(jié)算電費(fèi)為負(fù)，產(chǎn)生付費(fèi)發(fā)電的“奇特”現(xiàn)象。

原因2：市場(chǎng)分?jǐn)傎M(fèi)用增加

背景說明：蒙西區(qū)域新能源中長期持倉要求為85%至115%，而新能源市場(chǎng)平均中長期電價(jià)在220元/兆瓦時(shí)左右，在現(xiàn)貨電價(jià)如此之高的情況下，新能源交易均價(jià)可想而知會(huì)非常低，尤其小風(fēng)季，因此蒙西有新能源風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償措施，針對(duì)低于自身合約價(jià)格0.85倍的新能源主體給予補(bǔ)償電費(fèi)，將其結(jié)算價(jià)格補(bǔ)償至自身合約價(jià)格的0.85倍，而該部分補(bǔ)償費(fèi)用是在火電側(cè)進(jìn)行分?jǐn)偟摹?/p>

2.1新能源裝機(jī)增長較快，發(fā)電量增加

截至2023年6月底，蒙西地區(qū)新能源裝機(jī)增加592萬千瓦，2022年6-12月新能源月均發(fā)電量52.9億，2023年1-7月月均發(fā)電量64.9億，環(huán)比增加22.5%，新能源發(fā)電量增加，風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償?shù)馁M(fèi)用自然也隨之增加。同時(shí)，由于新增的新能源多為平價(jià)項(xiàng)目，而平價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范后的均價(jià)要比常規(guī)項(xiàng)目平均高出八分左右，這也導(dǎo)致全市場(chǎng)的新能源風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償電費(fèi)進(jìn)一步攀升。

2.2新能源協(xié)商曲線調(diào)整，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償電費(fèi)增加

蒙西地區(qū)用戶側(cè)中長期交易一般情況下火電電量占比80%，新能源總比例為20%，用戶側(cè)先與火電成交，之后再與新能源交易，新能源的交易量受到火電成交情況的限制。而隨新能源裝機(jī)增加，新能源中長期交易競爭加大；同時(shí)用戶側(cè)對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)理解提升，了解了中長期的曲線價(jià)值，基本在新能源協(xié)商時(shí)都有了曲線要求，新能源也愿意通過提高曲線的價(jià)值來提高合約價(jià)格或促進(jìn)中長期成交比例。這導(dǎo)致新能源交易均價(jià)降低，新能源風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償電費(fèi)增加。

我們可以通過一個(gè)例子來看下這種影響：假設(shè)蒙西某個(gè)新能源電站月發(fā)電量1000兆瓦時(shí)，在市場(chǎng)初期，交易均價(jià)大概在100元/兆瓦時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)防范后的交易均價(jià)為200元/兆瓦時(shí)，此時(shí)需要火電分?jǐn)偟男履茉达L(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償費(fèi)用為：1000*（200-100）=100000元；而隨著新能源中長期交易競爭愈加激烈，新能源中長期成交的價(jià)值價(jià)高的曲線，在現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生更大的虧損，在現(xiàn)貨價(jià)格越來越高的情況下，交易均價(jià)易達(dá)到-100元/兆瓦時(shí)，假定發(fā)電量和風(fēng)險(xiǎn)防范后的交易均價(jià)均不變，此時(shí)火電需要分?jǐn)偟难a(bǔ)償電費(fèi)為：1000*（200-（-100））=300000元。補(bǔ)償電費(fèi)足足翻了三倍。

此時(shí)新能源的結(jié)算電費(fèi)并沒有增多，但是火電卻承擔(dān)了更多市場(chǎng)分?jǐn)傎M(fèi)用，其實(shí)這部分費(fèi)用是由于新能源中長期讓利用戶而轉(zhuǎn)嫁到了火電身上，最終受益者在用戶，承擔(dān)者在火電。據(jù)悉，近幾月新能源全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償分?jǐn)傎M(fèi)用在14億元左右，火電度電要分?jǐn)偲叩桨朔皱X。

2.3用戶側(cè)風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償電費(fèi)分?jǐn)傇黾?/p>

同樣，在現(xiàn)貨電價(jià)如此之高的情況下，用戶側(cè)中長期簽約量不足極易觸發(fā)用戶側(cè)風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償機(jī)制，即將用戶的電能電價(jià)補(bǔ)償至市場(chǎng)同行業(yè)中長期合約價(jià)格1.1倍，該部分費(fèi)用在發(fā)電側(cè)進(jìn)行分?jǐn)偂?/p>

在近幾月，火電為了更多的賺到現(xiàn)貨高價(jià)部分的電費(fèi)，死守中長期持倉下限要求，導(dǎo)致部分一般行業(yè)用戶中長期無法簽夠所需電量，該部分用戶自然交易均價(jià)走高，觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償機(jī)制。通過下圖可以看到近幾月火電電中長期的簽約全月平均持倉越來越低。不過，不愿簽出的中長期、賺到現(xiàn)貨高價(jià)電費(fèi)最終還是會(huì)在市場(chǎng)分?jǐn)傎M(fèi)用里還回去，但此時(shí)，將是市場(chǎng)全部發(fā)電機(jī)組共同承擔(dān)這筆費(fèi)用，這也會(huì)加劇降低火電機(jī)組中長期簽約意愿。

圖4 參與現(xiàn)貨機(jī)組持倉情況

綜上，可以看到用戶側(cè)和新能源的風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償分?jǐn)傎M(fèi)用增加也是火電機(jī)組結(jié)算電價(jià)下降的又一重要原因。8月，火電分?jǐn)偟男履茉达L(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償費(fèi)用度電在75元/兆瓦時(shí)，用戶側(cè)新能源風(fēng)險(xiǎn)防范補(bǔ)償分?jǐn)傎M(fèi)用在40元/兆瓦時(shí)左右，這兩項(xiàng)分?jǐn)傎M(fèi)用就在115元/兆瓦時(shí)左右。

以上兩點(diǎn)共同造成了蒙西地區(qū)在現(xiàn)貨電價(jià)高企的情況下，火電結(jié)算電價(jià)逐步走低這一反直覺現(xiàn)象。

因此，現(xiàn)貨價(jià)格高并不意味著結(jié)算電價(jià)一定高，現(xiàn)貨價(jià)格可以傳導(dǎo)一定的時(shí)空信號(hào)、供需關(guān)系，但是結(jié)算電價(jià)卻與市場(chǎng)情況、交易體系、交易策略等等因素有關(guān)。