浙能電力(600023)：火電彰顯充足彈性 Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)
時(shí)間：2023-10-13 09:22:09
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浙能電力發(fā)布2023 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023 年前三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)52.47-66.78 億元，同比增長(zhǎng)1058.28%-1374.17%;扣非歸母凈利潤(rùn)49.46-63.77 億元，同比增長(zhǎng)2138.01%-2785.52%。
浙能電力發(fā)布2023 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告?？紤]淮浙煤電前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正后，2023Q3 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.68-38.99 億元，同比增長(zhǎng)4182.0-6664.4% ; 扣非歸母凈利潤(rùn)23.24-37.55 億元， 同比增長(zhǎng)13517.5-21777.7%。2023 年前三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)52.47-66.78億元，較去年同期增加47.94-62.25 億元，同比增長(zhǎng)1058.28%-1374.17%;扣非歸母凈利潤(rùn)49.46-63.77 億元，較去年同期增加47.25-61.56 億元，同比增長(zhǎng)2138.01%-2785.52%。
火電穩(wěn)健增長(zhǎng)，光伏發(fā)電量高增。作為經(jīng)濟(jì)大省和用電大省，1-8 月浙江全社會(huì)用電量4069.3 億千瓦時(shí)，同比+4.6%。公司在浙江電力市場(chǎng)占據(jù)較大份額，受旺盛需求帶動(dòng)，前三季度完成發(fā)電量1207.8 億千瓦時(shí)(+4.27%)，上網(wǎng)電量1142.6 億千瓦時(shí)(+4.38%)。分電源來(lái)看，前三季度公司火電發(fā)電量1206.0 億千瓦時(shí)，同比+4.2%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng);光伏發(fā)電量1.75 億千瓦時(shí)，同比+50.9%，光伏發(fā)電量大幅增長(zhǎng)主要系并表中來(lái)股份，快速拓展光伏領(lǐng)域所致。
煤價(jià)下行+電價(jià)上漲彰顯火電彈性，并表中來(lái)闊步轉(zhuǎn)型“雙主業(yè)”。今年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程相對(duì)平穩(wěn)，而煤炭產(chǎn)能和進(jìn)口量明顯擴(kuò)張，導(dǎo)致煤炭庫(kù)存高企，煤價(jià)持續(xù)下行，且進(jìn)口煤價(jià)下行幅度更大，為沿海電廠利潤(rùn)修復(fù)帶來(lái)充足彈性。同時(shí)，在電力供需緊張的背景下，前三季度公司綜合上網(wǎng)電價(jià)0.438 元/千瓦時(shí)，同比+0.46%，進(jìn)一步支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外，通過(guò)控股中來(lái)股份，公司有望進(jìn)一步開(kāi)拓光伏設(shè)備制造和分布式光伏開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)“火力發(fā)電+新能源制造”雙主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
盈利預(yù)測(cè)與估值。浙江區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，傳統(tǒng)火電受益煤價(jià)下行，利潤(rùn)持續(xù)修復(fù);參股核電，投資收益豐厚，成為業(yè)績(jī)“壓艙石”;依托中來(lái)股份，打破新能源同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)限制，未來(lái)有望在光伏領(lǐng)域培育利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為75.1/86.4/91.3 億元， 同比增長(zhǎng)511%/15%/6%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為7.5x、6.5x、6.2x，維持“增持“評(píng)級(jí)。
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