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產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)，開工率結(jié)構(gòu)性分化——光伏行業(yè)2024年2月報

政策與事件：國內(nèi)方面，四川、安徽宿州、內(nèi)蒙古包頭等地計劃完善光伏產(chǎn)業(yè)集群。海外方面，印度重啟貿(mào)易保護性政策或?qū)χ袊隹谑袌霎a(chǎn)生一定影響。

產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)與生產(chǎn)情況：產(chǎn)業(yè)鏈價格和毛利率開始企穩(wěn)，部分環(huán)節(jié)略有反彈，但多數(shù)企業(yè)仍呈虧損狀態(tài)，細分來看，N型硅片產(chǎn)線切換速度快于N型硅料比例的提升速度，因此N型硅料短期需求強勁，價格反彈較多。開工率方面，由于產(chǎn)量調(diào)整和產(chǎn)線升級，開工率整體下行。尾部企業(yè)的開工率大幅低于平均，部分已跌至50%及以下，此外，硅片和電池片環(huán)節(jié)N型產(chǎn)能比例低的企業(yè)開工率受到一定影響，硅片可通過產(chǎn)線切換進行改善，而電池片則需要依靠新建產(chǎn)線，因此受影響更大。

下游裝機與運行情況：國內(nèi)光伏裝機方面，2023年12月光伏新增裝機量為52.2GW，同比增長約141%，2023全年新增裝機量約216GW，同比增長約147%，遠超市場預期。國內(nèi)光伏利用率方面，2023年12月全國光伏利用率回升至97.1%，2023全年光伏利用率為98%，相比2022年下降0.3個百分點，主要由于河南、湖北、陜西、甘肅等區(qū)域的利用率降幅較多。國內(nèi)EPC招投標方面，2024年1月，據(jù)不完全統(tǒng)計，光伏EPC項目開標容量約7.9GW。集中式EPC均價約為3.09元/W，環(huán)比下降約11%，部分項目的EPC價格已降至2.2元/W左右;分布式EPC價格為3.21元/W，環(huán)比下降約5.6%。

工業(yè)自動化行業(yè)深度跟蹤——藏器于身，待時而動

2023年，工業(yè)自動化市場規(guī)模實現(xiàn)2910億元，同比下降1.8%。近年來，工業(yè)自動化經(jīng)歷了2018年和2021年兩輪階梯式上漲，行業(yè)體現(xiàn)出較強的周期成長性。

分市場來看，項目型自動化市場和OEM型自動化市場漲跌各異。項目型自動化市場面向化工、市政、電力等整體建設(shè)的自動化項目，2023年市場規(guī)模1857億，同比增長1.7%，主要受化工、市政、電力項目的投資拉動。OEM型自動化市場面向機床、機器人、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備等批量制造的自動化設(shè)備，2023年市場規(guī)模1052億，同比下降7.5%，主要是高基數(shù)和產(chǎn)能過剩的影響。

分產(chǎn)品看，PLC(可編程邏輯控制器)、變頻器、通用伺服、工業(yè)傳感器的市場規(guī)模均有不同程度的下滑。PLC市場規(guī)模160.4億，同比下降了5.5%，中大型PLC仍以歐美品牌和日系品牌為主，小型PLC本土品牌占比繼續(xù)提升。變頻器市場規(guī)模360.1億，同比下降4.0%，低壓變頻器市場份額向龍頭企業(yè)集中，中高壓變頻器國產(chǎn)化率維持40%。通用伺服市場規(guī)模213.5億，同比下降4.1%，本土企業(yè)競爭力提升，國產(chǎn)化率從38%提升至44%。工業(yè)傳感器市場規(guī)模122.6億，同比下降0.5%，市場格局仍以日系、歐美品牌為主。

展望2024年，自動化市場規(guī)模預計與2023年基本持平或小幅回落。從宏觀需求來看，開工率回到高位之前，工業(yè)自動化一般不會實現(xiàn)大幅增長。從行業(yè)需求來看，項目型自動化面向的化工、市政等行業(yè)需求預計保持穩(wěn)定，OEM型自動化面向的光伏、鋰電、電子產(chǎn)業(yè)需求可能繼續(xù)回落。從供應角度看，去年渠道商存貨較多，供給端較為充足。

2024年工業(yè)自動化行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機會，分別是集中度提升帶來的供應鏈金融業(yè)務(wù)機會以及出海帶來的跨境金融和收并購業(yè)務(wù)機會。隨著核心企業(yè)市占率的提升，自動化核心企業(yè)與上游供應商、下游渠道商的業(yè)務(wù)體量會更加穩(wěn)定，存在開展供應鏈金融的業(yè)務(wù)機會。國產(chǎn)品牌在拓展東南亞、印度等新興市場時，需要與當?shù)厍郎毯献骰蛘咄ㄟ^收并購來打入市場，存在跨境金融業(yè)務(wù)機會以及收并購業(yè)務(wù)機會。