華能國(guó)際：業(yè)績(jī)超預(yù)期 煤電持續(xù)改善 風(fēng)光電量高增
時(shí)間：2024-04-25 10:07:12
↓底部
事件: 公司發(fā)布2024 年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。2023 年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入653.67 億元，同比增長(zhǎng)0.15%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.96 億元，同比增長(zhǎng)104.25%;扣非歸母凈利潤(rùn)43.77 億元，同比增長(zhǎng)117.98%，基本每股收益0.25 元。單季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，主要系燃料成本下降，煤電利潤(rùn)持續(xù)改善及電量增長(zhǎng)。
火電：度電利潤(rùn)環(huán)比明顯改善，盈利能力持續(xù)提升。Q1 公司燃煤/燃機(jī)發(fā)電量分別為922.67/71.54 億千瓦時(shí)，同比分別+3.05%/-1.73%;利潤(rùn)總額分別為28.25 億元/5.36 億元(23Q1 煤電利潤(rùn)總額-0.7 億)，同比大幅提升。
測(cè)算Q1 燃煤/燃機(jī)度電利潤(rùn)分別為0.031/0.075 元，較2023 年分別提升0.029/0.047 元，度電利潤(rùn)改善明顯，火電盈利能力持續(xù)提升。疊加近期電改政策頻頻出臺(tái)，全國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)將加快建設(shè)，火電容量電價(jià)亦呼之欲出，有望持續(xù)提升火電盈利能力。
新能源：風(fēng)光發(fā)電量高增，新能源持續(xù)擴(kuò)張。受益于公司低碳轉(zhuǎn)型策略驅(qū)動(dòng)，以及風(fēng)光成本下降，公司Q1 新能源裝機(jī)持續(xù)擴(kuò)容，風(fēng)電/光伏新增裝機(jī)分別為869.05/736.8MW，共計(jì)1605.85MW;發(fā)電量分別為100.28/32.22 億千瓦時(shí)，同比分別+24.08%/+73.73%;利潤(rùn)總額分別為24.14/3.70 億元，測(cè)算Q1 風(fēng)電/光伏度電利潤(rùn)分別為0.241/0.115 元，其中光伏度電利潤(rùn)較2023年整體水平下降0.072 元。
投資建議。公司作為全國(guó)電力龍頭優(yōu)勢(shì)突出，煤電利潤(rùn)持續(xù)改善，新能源轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)空間廣闊，整體盈利能力持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026 年歸母凈利分別為136.14/148.92/188.53 億元，對(duì)應(yīng)2024-2026 年EPS 分別為0.87/0.95/1.20 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為10.7/9.8/7.8 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
↑頂端
