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中國(guó)電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)（CECI）編制辦公室發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報(bào)》（2025年第35期）顯示，CECI沿海指數(shù)高熱值煤種價(jià)格上漲4元/噸。曹妃甸指數(shù)各規(guī)格品價(jià)格止跌反彈，且漲幅較大。CECI進(jìn)口指數(shù)各規(guī)格品均呈上漲走勢(shì)，漲幅較大。CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)4期處于收縮區(qū)間，分項(xiàng)指數(shù)中，價(jià)格和航運(yùn)分指數(shù)處于擴(kuò)張區(qū)間，供給、需求和庫(kù)存分指數(shù)處于收縮區(qū)間，需求、價(jià)格和航運(yùn)分指數(shù)環(huán)比上升，供給和庫(kù)存分指數(shù)環(huán)比下降。

一、市場(chǎng)情況綜述

燃煤電廠生產(chǎn)方面，本周全國(guó)大部分地區(qū)氣溫顯著回落，北方地區(qū)多地最高氣溫降至20-25℃區(qū)間，南方地區(qū)受臺(tái)風(fēng)“米娜”登陸及華西、華南強(qiáng)降雨影響，電廠發(fā)電量和耗煤量環(huán)比繼續(xù)回落。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周（9月12日至9月18日，下同），納入統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（9月5日至9月11日，下同）減少2.6%，下降主要區(qū)域?yàn)槿A中（-11.1%）；同比減少9.8%；日均耗煤量環(huán)比減少2.1%，同比減少10.5%。其中海路運(yùn)輸電廠日均發(fā)電量環(huán)比減少1.4%，同比增長(zhǎng)4.0%。電廠庫(kù)存量環(huán)比上漲，截至9月18日電廠存煤11932萬(wàn)噸，較9月11日增長(zhǎng)94萬(wàn)噸；電廠庫(kù)存可用天數(shù)23.3天，較9月11日增長(zhǎng)0.9天。

圖1  燃煤電廠周均發(fā)電量走勢(shì)圖

圖2  燃煤電廠電煤庫(kù)存走勢(shì)圖

國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)地方面，主產(chǎn)地市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需雙增，價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)”的特征。除陜西、內(nèi)蒙古部分煤礦因安監(jiān)核查或檢修短暫停產(chǎn)外，主產(chǎn)地供應(yīng)整體穩(wěn)定。“雙節(jié)”假期及大秦線秋檢臨近，疊加北方冬儲(chǔ)煤工作陸續(xù)展開(kāi)，電煤采購(gòu)需求小幅釋放，同時(shí)化工等非電行業(yè)需求向好。大型煤企連續(xù)上調(diào)外購(gòu)價(jià)格，市場(chǎng)活躍度迅速回暖，坑口價(jià)格普遍上調(diào)。

港口市場(chǎng)方面，本周港口煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)“庫(kù)存去化，報(bào)價(jià)中心上移”特征，北方港口庫(kù)存持續(xù)下降，但降幅收窄，電廠庫(kù)存充裕，環(huán)比繼續(xù)增加。終端仍以長(zhǎng)協(xié)煤兌現(xiàn)為主，市場(chǎng)煤僅零星剛需采購(gòu)，高庫(kù)存和進(jìn)口煤集中到港抑制現(xiàn)貨交易。非電需求少量釋放，但假期和大秦線秋檢備庫(kù)支撐部分階段性采購(gòu)。進(jìn)口煤市場(chǎng)方面，呈結(jié)構(gòu)性分化，印尼低卡煤因供應(yīng)收緊及長(zhǎng)協(xié)談判預(yù)期支撐價(jià)格堅(jiān)挺上漲，礦方挺價(jià)情緒濃厚，且調(diào)整DMO政策引入新變量；澳洲高卡煤因港口擁堵維持價(jià)格韌性；俄羅斯現(xiàn)貨市場(chǎng)則因長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)完畢呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏緊。

綜合來(lái)看，本周產(chǎn)地供應(yīng)逐步恢復(fù)，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)向供應(yīng)鏈終端轉(zhuǎn)移，疊加電煤消耗進(jìn)入淡季，抑制現(xiàn)貨采購(gòu)量。短期市場(chǎng)煤價(jià)雖受階段性補(bǔ)庫(kù)預(yù)期支撐，但高庫(kù)存與高進(jìn)口量仍制約上漲空間。

二、CECI指數(shù)分析

CECI沿海指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克現(xiàn)貨成交價(jià)較上期上漲4元/噸、降低4元/噸。從樣本情況看，5500千卡/千克、5000千卡/千克規(guī)格品現(xiàn)貨成交價(jià)樣本價(jià)格區(qū)間分別為684-691元/噸、598元/噸。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為12.3％、58.2％、29.5％。

圖3  CECI沿海指數(shù)綜合價(jià)走勢(shì)圖

CECI曹妃甸指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價(jià)格分別為687.2元/噸、596.2元/噸和526.4元/噸，分別比上期平均價(jià)格上漲4.6元/噸、2.2元/噸和4.6元/噸。從樣本情況看，本期曹妃甸指數(shù)日均現(xiàn)貨交易數(shù)量較上期增加，其中5500千卡/千克樣本數(shù)量略有減少，5000千卡/千克樣本數(shù)量明顯增加，4500千卡/千克樣本數(shù)量基本持平。

圖4  CECI曹妃甸指數(shù)走勢(shì)圖

CECI進(jìn)口指數(shù)812元/噸，較上期上漲35元/噸，環(huán)比漲幅4.5%。本期各煤種現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格均有不同程度上漲，其中太倉(cāng)港（靈便型）和廣州港（巴拿馬型）5500千卡/千克價(jià)格均環(huán)比上漲14元/噸。本周進(jìn)口煤市場(chǎng)呈現(xiàn)“低卡煤上漲、高卡煤低迷”的特征。印尼低卡煤（Q3800）因印尼礦方挺價(jià)及海運(yùn)成本上升，投標(biāo)價(jià)周環(huán)比上漲2-3美元/噸，但實(shí)際成交價(jià)仍低于報(bào)價(jià)；高卡煤投標(biāo)價(jià)維持71-74美元/噸，但進(jìn)入需求淡季，需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，高卡煤需求減少，成交寡淡。從本周實(shí)際成交情況來(lái)看，成交量環(huán)比上升超30%，反映市場(chǎng)活躍度提升；從成交結(jié)構(gòu)來(lái)看仍集中于中低卡煤種，4600千卡/千克的成交量環(huán)比增幅較大；從成交價(jià)格來(lái)看，價(jià)格進(jìn)一步上漲，但漲幅小于內(nèi)貿(mào)煤漲幅，價(jià)格優(yōu)勢(shì)環(huán)比有所擴(kuò)大。本周電廠采購(gòu)的貨盤(pán)交貨期集中于10月，個(gè)別貨盤(pán)至11月初。整體而言，隨著人民幣的進(jìn)一步升值，短期內(nèi)進(jìn)口煤量或?qū)⑦M(jìn)一步增加。

表1  CECI進(jìn)口指數(shù)

CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)4期處于收縮區(qū)間。其中，供給分指數(shù)處于收縮區(qū)間，表明電煤供給量由增轉(zhuǎn)降。需求分指數(shù)連續(xù)4期處于收縮區(qū)間，表明電煤需求量繼續(xù)下降，降幅有所收窄。庫(kù)存分指數(shù)在連續(xù)4期處于擴(kuò)張區(qū)間后下降至收縮區(qū)間，表明電煤庫(kù)存量由增轉(zhuǎn)降。價(jià)格分指數(shù)在連續(xù)3期處于收縮區(qū)間后上升至擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤價(jià)格由降轉(zhuǎn)增。航運(yùn)分指數(shù)在連續(xù)3期處于收縮區(qū)間后上升至擴(kuò)張區(qū)間，表明內(nèi)貿(mào)煤航運(yùn)價(jià)格由降轉(zhuǎn)增。

表2  CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)

三、相關(guān)信息及建議

根據(jù)國(guó)務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測(cè)匯總數(shù)據(jù)，9月8日-9月14日，國(guó)家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物8043.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.76%；全國(guó)高速公路累計(jì)貨車(chē)通行5771.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)6.17%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量9363億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.6%（火電同比增長(zhǎng)1.7%）；日均發(fā)電首次突破300億千瓦時(shí)，達(dá)302.0億千瓦時(shí)。1-8月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量64193億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.5%，扣除天數(shù)原因，日均發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.9%。

9月12日，中央第一生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組就第三輪生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察情況，向山西省委、省政府進(jìn)行反饋。督察要求：山西省要嚴(yán)格落實(shí)“四水四定”要求，嚴(yán)控生態(tài)敏感區(qū)違法采礦。嚴(yán)格落實(shí)煤炭總量控制，切實(shí)加大大氣污染治理力度。研究破解煤炭大省煤基固廢處置難題。

9月16日，內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局通報(bào)了全區(qū)93家超產(chǎn)能生產(chǎn)的煤礦，其中有15家煤礦（全在鄂爾多斯市境內(nèi)）的產(chǎn)量超過(guò)公告產(chǎn)能10%。通告文件指出：嚴(yán)格落實(shí)國(guó)家分類(lèi)處置要求，對(duì)1-6月單月原煤產(chǎn)量超公告產(chǎn)能10%的煤礦，一律責(zé)令停產(chǎn)整改；鄂爾多斯市還需對(duì)15處煤礦后續(xù)生產(chǎn)計(jì)劃等進(jìn)一步核實(shí)，全面整改后才可復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

國(guó)鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，國(guó)家鐵路累計(jì)發(fā)送貨物26.83億噸，日均裝車(chē)18.4萬(wàn)車(chē)，同比分別增長(zhǎng)3.5%、4.3%。其中，發(fā)送煤炭13.8億噸（含9.4億噸電煤），鐵路直供電廠存煤保持較高水平。

9月17日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%至4.25%之間，這是美聯(lián)儲(chǔ)2025年第一次降息。美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)測(cè)“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)今年剩余兩次政策會(huì)議還將累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)。隨著美元走弱，人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持穩(wěn)定，或出現(xiàn)階段性升值，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升，但需同時(shí)關(guān)注對(duì)出口及用電的影響。

中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)，9月19日-28日，西北地區(qū)東南部、黃淮東部和西部、江漢西部、江淮東部、江南東部和南部、華南大部、西南地區(qū)東部等地累計(jì)降水量50-90毫米，其中華南、四川盆地及江漢、黃淮東部、江淮東部等地的部分地區(qū)100-200毫米，華南沿海局部300-400毫米或以上；上述大部地區(qū)降雨量較常年同期偏多4-9成，部分地區(qū)偏多1-3倍。

根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)，截至9月18日，納入統(tǒng)計(jì)的發(fā)電集團(tuán)燃煤電廠本月累計(jì)發(fā)電量同比下降12.9%，本年累計(jì)發(fā)電量同比下降4.2%。燃煤電廠耗煤量本月累計(jì)同比下降13.4%，本年累計(jì)同比下降4.9%。燃煤電廠煤炭庫(kù)存高于去年同期986萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)高于上年同期3.9天。

本周，多地降溫明顯，火電整體日耗小幅減少；部分電力企業(yè)冬儲(chǔ)及節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求少量釋放，非電行業(yè)需求穩(wěn)定，但終端整體需求仍呈季節(jié)性走弱格局。主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)正常，各礦普遍無(wú)庫(kù)存壓力?？涌趦r(jià)格延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)；港口價(jià)格止跌反彈，且漲幅較大。后期，天氣降溫將進(jìn)一步拉低民用電需求，且水電出力情況預(yù)計(jì)較好，加之終端庫(kù)存高位運(yùn)行，電煤需求仍處于季節(jié)性低位；但“雙節(jié)”假期前或?qū)⑨尫乓欢ㄑa(bǔ)庫(kù)需求，加之非電需求相對(duì)穩(wěn)定，尤其是價(jià)格連漲后投機(jī)貿(mào)易增多，市場(chǎng)整體需求預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)明顯減少。環(huán)保、產(chǎn)能核查等政策將對(duì)供給側(cè)起到一定制約，加之下旬起完成月度任務(wù)的煤礦將陸續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，供給側(cè)存在收縮預(yù)期，市場(chǎng)將延續(xù)供需雙弱格局。發(fā)運(yùn)成本支撐及優(yōu)質(zhì)煤源偏緊影響下，貿(mào)易商挺價(jià)意愿普遍較強(qiáng)，大型煤企外購(gòu)價(jià)格于本周末再次補(bǔ)漲，將促使市場(chǎng)情緒進(jìn)一步升溫。綜合判斷，近期部分因素雖對(duì)價(jià)格起到一定利好作用，但供需關(guān)系并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，淡季價(jià)格持續(xù)上漲說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)情緒對(duì)價(jià)格走勢(shì)的影響力不斷加強(qiáng)，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)煤價(jià)格將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。建議繼續(xù)做好中長(zhǎng)期合同履約，保持適量剛需現(xiàn)貨采購(gòu)，保持庫(kù)存平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)合理，保障電力供應(yīng)安全與經(jīng)濟(jì)效益平衡；同時(shí)，降雨天氣下注意做好燃煤接卸及廠內(nèi)管理工作。