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隨著2025年三季度財報悉數(shù)出爐，六大發(fā)電集團(tuán)的競爭格局已基本落定。自一季度國家電投在營收上首次超越華能、引發(fā)行業(yè)關(guān)注以來，二季度與三季度的資產(chǎn)、營收與利潤三大排名保持穩(wěn)定。曾經(jīng)的“華能—國家電投”排位之爭暫告段落，六大發(fā)電已從動態(tài)調(diào)整期，進(jìn)入一段相對穩(wěn)定的戰(zhàn)略對峙期。這場“洗牌”究竟如何塵埃落定？穩(wěn)固的背后，又醞釀著怎樣的下一局？

穩(wěn)固格局之下，暗流如何涌動？

2025年前三季度，國家能源集團(tuán)的資產(chǎn)總額、營業(yè)總收入、利潤總額均占據(jù)榜首，展現(xiàn)出全面領(lǐng)先優(yōu)勢；國家電投緊隨其后，資產(chǎn)總額與營業(yè)總收入均排名第二；三峽集團(tuán)則位列利潤總額的第二位。在財務(wù)穩(wěn)健性上，三峽集團(tuán)與國家能源集團(tuán)憑借卓越的現(xiàn)金流，將負(fù)債率控制在60%以下。

值得關(guān)注的是，六大發(fā)電集團(tuán)的排名自一季度調(diào)整后趨于穩(wěn)定。華能集團(tuán)與國家電投的排位之戰(zhàn)暫時告一段落，二、三季度都延續(xù)了年初的趨勢，華能集團(tuán)在利潤方面領(lǐng)先，而國家電投在營收方面占據(jù)優(yōu)勢。

據(jù)北極星電力網(wǎng)統(tǒng)計：

利潤總額方面》》》

2022年：國家電投利潤總額超越華能集團(tuán)。

2023年：華能集團(tuán)以微弱優(yōu)勢反超國家電投。

2024年：國家電投在第一季度領(lǐng)先，但上半年及全年被華能集團(tuán)反超。

2025年一至三季度：華能集團(tuán)持續(xù)領(lǐng)先，并與國家電投稍稍拉開差距。

營業(yè)總收入方面》》》

2025年一季度，國家電投憑借強(qiáng)勁的增長動能，營業(yè)總收入超越華能，上升到第2位，回顧近5年來的一季度、年度數(shù)據(jù)，這是國家電投在營收方面首次超越華能集團(tuán)。二、三季度，兩大集團(tuán)的營收排名延續(xù)這一趨勢，國家電投始終保持在第二位，僅次于國家能源集團(tuán)。

2025年前三季度，六大發(fā)電集團(tuán)關(guān)鍵績效數(shù)據(jù)如下：

營業(yè)總收入

排名：國家能源集團(tuán)→國家電投→華能集團(tuán)→華電集團(tuán)→大唐集團(tuán)→三峽集團(tuán)

從營業(yè)總收入來看，國家能源集團(tuán)以5148.29億元穩(wěn)居首位，但同比有所下降（-11.0%）。國家電投是唯一實現(xiàn)正增長的企業(yè)，營收從2824.39億元增至2926.4億元，增幅3.61%。華能集團(tuán)、華電集團(tuán)、大唐集團(tuán)和三峽集團(tuán)營收均出現(xiàn)小幅下滑，反映出在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與市場電價波動的背景下，電力行業(yè)面臨一定壓力。

利潤總額

排名：國家能源集團(tuán)→三峽集團(tuán)→華能集團(tuán)→國家電投→華電集團(tuán)→大唐集團(tuán)

利潤總額方面，六大發(fā)電均實現(xiàn)了正增長，其中國家能源集團(tuán)依舊占據(jù)榜首，利潤總額達(dá)933.82億元，三峽集團(tuán)緊隨其后；大唐集團(tuán)增速最快，同比增長達(dá)15.69%。

資產(chǎn)總額

排名：國家能源集團(tuán)→國家電投→華能集團(tuán)→三峽集團(tuán)→華電集團(tuán)→大唐集團(tuán)

截至2025年三季度末，國家能源集團(tuán)資產(chǎn)總額達(dá)23708.93億元，居六大發(fā)電之首。國家電投、華能集團(tuán)排在第二、第三，資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到1.9萬億、1.7萬億。六大發(fā)電資產(chǎn)較年初均有增長，反映出持續(xù)的投資擴(kuò)張態(tài)勢。

負(fù)債率

排名：三峽集團(tuán)【最優(yōu)】→國家能源集團(tuán)→華電集團(tuán)→國家電投→華能集團(tuán)→大唐集團(tuán)

從負(fù)債率看，國家能源集團(tuán)、三峽集團(tuán)負(fù)債率控制在60%以下，財務(wù)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)健。

告別規(guī)模之爭，下一戰(zhàn)場在哪里？

“雙碳”目標(biāo)下，風(fēng)光裝機(jī)飛速增長，新能源也早已成為各大電力央企的必爭之地。面對日益增長的電力需求，一批千萬千瓦級能源基地提上日程，為電力系統(tǒng)的綠色轉(zhuǎn)型奠定了堅實基礎(chǔ)。清潔能源占比最低的國家能源集團(tuán)奮起直追，憑借一體化布局的大基地戰(zhàn)略，年度新增風(fēng)光裝機(jī)逐漸追趕上國家電投的步伐。然而，各大央企的棋局遠(yuǎn)不止于此。在基地建設(shè)之外，一場更深層次的戰(zhàn)略演進(jìn)正在展開——通過內(nèi)部資產(chǎn)整合為未來增長積蓄力量，并積極開拓決定未來的“第二曲線”。

資產(chǎn)整合成為企業(yè)“強(qiáng)身健體”、優(yōu)化布局的關(guān)鍵一招。2024年以來，國家電投集團(tuán)動作頻頻，其旗下多家上市公司正進(jìn)行深刻的業(yè)務(wù)重構(gòu)：電投產(chǎn)融通過資產(chǎn)置換收購核電資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型為專業(yè)的核能運營平臺；遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保則通過并購切入水力發(fā)電領(lǐng)域；電投能源啟動對白音華煤電的收購，鞏固其“煤電鋁綜合上市平臺”地位。這些舉措并非簡單的業(yè)務(wù)加減法，其核心目的是讓業(yè)務(wù)布局更清晰、主營業(yè)務(wù)更聚焦，從而將有限的資源投入到更具潛力和優(yōu)勢的賽道中，為迎接新一輪競爭做好內(nèi)部準(zhǔn)備。

在完成內(nèi)部整合的同時，開辟“第二曲線”的戰(zhàn)役已經(jīng)打響。2025年10月，國家能源集團(tuán)提出要打造新業(yè)態(tài)、拓展新領(lǐng)域，開啟增長“第二曲線”。

兩年來，國家能源集團(tuán)兩次大幅增資，將其氫能公司注冊資本從5000萬元快速提升至6.61億元，展現(xiàn)出強(qiáng)大的戰(zhàn)略決心。這種資源傾斜使得寧東可再生氫碳減排示范區(qū)、國內(nèi)首個海洋氫氨醇一體化項目等重大創(chuàng)新項目快速推進(jìn)，推動綠氫產(chǎn)業(yè)從示范走向商業(yè)化起步。

同樣，儲能產(chǎn)業(yè)也迎來了爆發(fā)式增長，國家能源集團(tuán)的新型儲能規(guī)模在不到一年內(nèi)近乎翻倍。2024年底，國家能源集團(tuán)新型儲能項目達(dá)100個，裝機(jī)規(guī)模333萬千瓦/595萬千瓦時，較2023年底增長超過140.29%。截至2025年8月底，國家能源集團(tuán)累計投運新型儲能項目167個，總規(guī)模656.8萬千瓦/1479.8萬千瓦時。

2025年10月，國家電投集團(tuán)在京召開科技咨詢委成立大會暨產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)經(jīng)驗交流會。國家電投集團(tuán)董事長劉明勝也指出，在“十五五”規(guī)劃明確的方向上加快突破，將科技優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)勝勢，努力開啟增長的“第二曲線”，引領(lǐng)推動“均衡增長戰(zhàn)略”落實落地。

排位雖已暫穩(wěn)，但戰(zhàn)局并未終結(jié)。當(dāng)下的穩(wěn)定，恰恰是下一輪變革的醞釀期。無論是國家能源集團(tuán)開辟“第二曲線”，還是國家電投持續(xù)整合資產(chǎn)、華能堅守利潤優(yōu)勢，各家都在為“十五五”的下一局積蓄力量。

這場電力央企的排位賽，你看好誰的后續(xù)爆發(fā)？