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中國電煤采購價格指數(shù)（CECI）編制辦公室發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報》（2025年第43期）顯示，CECI沿海指數(shù)現(xiàn)貨價格延續(xù)增長慣性。曹妃甸指數(shù)價格僵持走平。CECI進口煤指數(shù)價格互有漲跌，以漲為主。CECI采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)6期處于擴張區(qū)間；分項指數(shù)中，除航運分指數(shù)處于收縮區(qū)間外，其他分指數(shù)均處于擴張區(qū)間；除需求分指數(shù)環(huán)比上升外，其他分指數(shù)均環(huán)比下降。

一、市場情況綜述

燃煤電廠生產(chǎn)方面，本周火電企業(yè)電煤日耗環(huán)比持平。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周（11月13日至11月21日，下同），納入統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（11月7日至11月13日，下同）減少2.0%，主要下降區(qū)域為南方（-8.3%）、華東（-6.3%），同比減少11.5%；日均供熱量1125萬吉焦，環(huán)比增長39.9%，同比增長13.8%。日均耗煤量環(huán)比增長1.1%，同比減少10.8%。其中海路運輸電廠日均發(fā)電量環(huán)比減少7.7%，同比減少6.0%；日均供熱量環(huán)比增長14.0%，同比增長11.9%。電廠庫存量環(huán)比持續(xù)增長，截至11月20日，電廠存煤較11月13日增長174萬噸；電廠庫存可用天數(shù)較11月13日增長0.2天。

圖1  燃煤電廠周均發(fā)電量走勢圖

圖2  燃煤電廠電煤庫存走勢圖

國內(nèi)煤炭主產(chǎn)地方面，在常態(tài)化安全、環(huán)保監(jiān)查下，主產(chǎn)地供應(yīng)增量受限，維持在正常偏低水平?；痣娖髽I(yè)基于低耗用疊加高庫存，對高價煤接受力度不足，僅維持剛需采購，但水泥、化工等非電行業(yè)需求少量釋放。坑口拉運車輛不減，產(chǎn)地市場情緒有所提振，價格表現(xiàn)出較強韌性，小幅探調(diào)5-10元/噸。

港口市場方面，本周港口市場呈現(xiàn)“價格弱穩(wěn)，成交僵持，庫存高企”特征。受大風(fēng)封航以及鐵路調(diào)入量維持高位的共同影響，港口庫存持續(xù)快速上升。市場對短期走勢判斷出現(xiàn)分歧，觀望情緒濃厚，部分貿(mào)易商因發(fā)運成本高和冬季預(yù)期報價堅挺；另一部分則因高庫存和出貨壓力，報價出現(xiàn)松動。主流報價保持穩(wěn)定，但終端對高價接受度低，采購以長協(xié)煤為主，買賣雙方心理價差較大，現(xiàn)貨實際成交量較少，呈現(xiàn)“有價少市”局面。綜合來看，當(dāng)前港口市場正處于“弱平衡”狀態(tài)，高庫存和弱需求壓制了價格的上漲空間，但成本支撐和供暖季高需求的預(yù)期又限制了價格的下跌幅度。

進口煤市場方面，本周進口煤市場整體呈現(xiàn)“價格穩(wěn)中偏強，但高價抑制實際成交”特征。受成本支撐，進口煤到岸價格穩(wěn)中偏強。印尼部分礦企11-12月貨盤已售罄，疊加雨季和國內(nèi)義務(wù)（DMO）政策影響，資源供應(yīng)偏緊。電廠采購仍集中于印尼低卡煤；同時，俄羅斯煤因性價比較高，成交好轉(zhuǎn)，市場活躍度有所提升。

整體來看，本周市場的核心矛盾在于“強預(yù)期”與“弱現(xiàn)實”的激烈博弈。一方面，冬季供暖需求增長、安全生產(chǎn)檢查常態(tài)化以及高昂的發(fā)運成本共同構(gòu)筑了市場對后市看漲的強預(yù)期，為煤價提供了底部支撐；另一方面，電廠、港口等環(huán)節(jié)庫存相對高位，日耗提升尚不明顯，表現(xiàn)為市場需求的弱現(xiàn)實，導(dǎo)致下游對高價市場煤的接受度普遍較低，實際采購多以長協(xié)和剛性需求為主，市場整體成交冷淡，陷入觀望僵持狀態(tài)。

二、CECI指數(shù)分析

CECI沿海指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克現(xiàn)貨成交價較上期上漲18元/噸、26元/噸。從樣本情況看，5500千卡/千克、5000千卡/千克規(guī)格品現(xiàn)貨成交價樣本價格區(qū)間分別為820-838元/噸、732-735元/噸。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為20.0％、57.6％、22.4％。

圖3  CECI沿海指數(shù)綜合價走勢圖

CECI曹妃甸指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價格分別830元/噸、735元/噸和640元/噸，分別比上期平均價格上漲8.2元/噸、8.4元/噸和6.2元/噸。從樣本情況看，本期曹妃甸指數(shù)日均現(xiàn)貨交易數(shù)量較上期整體持平，其中5500千卡/千克樣本數(shù)量略有增加，5000千卡/千克樣本數(shù)量略有減少，4500千卡/千克樣本數(shù)量基本持平。

圖4  CECI曹妃甸指數(shù)走勢圖

CECI進口指數(shù)到岸標(biāo)煤單價944元/噸，環(huán)比持平。本期各煤種采購價格漲跌互現(xiàn)，其中太倉港（靈便型）3800千卡/千克價格環(huán)比上漲7元/噸，廣州港（巴拿馬型）4600千卡/千克價格環(huán)比上漲9元/噸。本周進口煤現(xiàn)貨市場呈“總量收縮，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定”特點。從采購情況看，目前市場貨源較為充足。從實際成交量看，環(huán)比繼續(xù)下降，買方心態(tài)趨于謹慎，采購節(jié)奏較前期明顯放緩。從采購結(jié)構(gòu)看，近期高卡煤總體采買比例雖小幅下調(diào)，但仍穩(wěn)定在年內(nèi)較高水平，以保障“迎峰度冬”期間機組負荷和供熱需求。從交貨期看，本周樣本交貨期主要集中在12月中下旬，個別企業(yè)已經(jīng)采購1月中上旬的貨盤。

表1  CECI進口指數(shù)

CECI采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)6期處于擴張區(qū)間。其中，供給分指數(shù)連續(xù)2期處于擴張區(qū)間，表明電煤供給量繼續(xù)增加，增幅有所收窄。需求分指數(shù)處于擴張區(qū)間，表明電煤需求量由降轉(zhuǎn)增。庫存分指數(shù)連續(xù)8期處于擴張區(qū)間，表明電煤庫存量繼續(xù)增加，增幅有所收窄。價格分指數(shù)連續(xù)6期處于擴張區(qū)間，表明電煤價格繼續(xù)增加，增幅有所收窄。航運分指數(shù)在連續(xù)5期處于擴張區(qū)間后下降至收縮區(qū)間，表明電煤航運價格由增轉(zhuǎn)降。

表2  CECI采購經(jīng)理人指數(shù)

三、相關(guān)信息及建議

根據(jù)國務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測匯總數(shù)據(jù)，11月10日-11月16日，國家鐵路累計運輸貨物8179.7萬噸，環(huán)比增長0.17%；全國高速公路累計貨車通行5783.2萬輛，環(huán)比增長2.57%。

2025年11月18日，國家發(fā)改委辦公廳印發(fā)了《關(guān)于做好2026年電煤保供中長期合同簽訂和履約監(jiān)管工作的通知》（發(fā)改辦運行[2025]985號），明確了2026年電煤中長協(xié)合同形式、定價基準、履約監(jiān)管方式等。其中，坑口定價的合同采用“基準價+浮動價”機制，并首次明確月度浮動機制引入中國電力企業(yè)聯(lián)合會電煤價格指數(shù)（CECI）產(chǎn)地指數(shù)等4個指數(shù)，陸運長協(xié)合同定價機制進一步明確，較以往更加市場化，有助于合同的高效順暢履約。

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，10月份，全社會用電量8572億千瓦時，同比增長10.4%，創(chuàng)今年月度用電量增速新高；分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民生活用電量同比分別增長13.2%、6.2%、17.1%、23.9%。1-10月份，全社會用電量累計86246億千瓦時，同比增長5.1%。

中央氣象臺預(yù)計，11月21日-30日，新疆北部、青藏高原東部、西北地區(qū)東部、華北北部及東北地區(qū)累計降水量1-5毫米，局地超過10毫米，西南部分地區(qū)10-20毫米，中東部其他大部降水稀少。同時，影響我國的冷空氣活動比較頻繁，且勢力較強，除了新疆、東北地區(qū)和華北等地平均氣溫偏高外，我國其他大部地區(qū)平均氣溫接近常年或較常年同期偏低1-2℃。

根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計，截至11月20日，納入統(tǒng)計的發(fā)電集團燃煤電廠本月累計發(fā)電量同比下降7.4%，本年累計發(fā)電量同比下降3.7%。燃煤電廠耗煤量本月累計同比下降7.6%，本年累計同比下降4.5%。燃煤電廠煤炭庫存低于去年同期384萬噸，庫存可用天數(shù)高于上年同期0.7天。

下半年以來，供給側(cè)產(chǎn)能釋放持續(xù)受限，尤其臨近月底產(chǎn)量有小幅收縮預(yù)期；北方雖已全面供暖，但初冬季節(jié)火電企業(yè)日耗并未出現(xiàn)大幅增長，供需關(guān)系暫不會發(fā)生明顯改變。當(dāng)前市場情緒有所分化，一方面終端庫存整體穩(wěn)定，港口“蓄水池”作用加強，疊加前期集中采購的進口煤陸續(xù)到達，火電企業(yè)對高價現(xiàn)貨煤仍將維持少量剛需采購；另一方面，近期非電行業(yè)需求相對穩(wěn)定，在成本支撐下，貿(mào)易商挺價心理仍然較強。綜合判斷，短期內(nèi)市場博弈加劇，產(chǎn)地價格預(yù)計維持窄幅震蕩走勢，港口價格大概率延續(xù)僵持態(tài)勢。建議一是當(dāng)前已進入“迎峰度冬”保供階段，加強庫存動態(tài)監(jiān)控，設(shè)定安全庫存下限和預(yù)警庫存上限，實施精準的現(xiàn)貨采購與庫存動態(tài)平衡，堅持并優(yōu)化“長協(xié)壓艙石”作用，以長協(xié)兌現(xiàn)為主，現(xiàn)貨補給為輔。二是認真學(xué)習(xí)，深入領(lǐng)會國家發(fā)改委對2026年電煤中長協(xié)合同簽訂履約的有關(guān)要求，加強形勢研判和合同對接，切實按照各項要求簽好、簽實。