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中國電煤采購價格指數(shù)（CECI）編制辦公室發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報》（2025年第44期）顯示，CECI沿海指數(shù)現(xiàn)貨價格略有下降。曹妃甸指數(shù)價格小幅下行。CECI進口煤指數(shù)價格除3200千卡/千克小幅上漲外，其它各規(guī)格品全線下跌。CECI采購經(jīng)理人指數(shù)在連續(xù)6期處于擴張區(qū)間后下降至收縮區(qū)間；分項指數(shù)中，供給和庫存分指數(shù)處于擴張區(qū)間且環(huán)比上升，需求、價格和航運分指數(shù)處于收縮區(qū)間且環(huán)比下降。

一、市場情況綜述

燃煤電廠生產(chǎn)方面，本周火電企業(yè)電煤日耗環(huán)比小幅上漲，但持續(xù)低于往年同期水平。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周（11月21日至11月27日，下同），納入統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（11月13日至11月21日，下同）增長1.3%，上漲最明顯的區(qū)域為東北（11.0%）；同比減少6.6%。日均供熱量1175萬吉焦，環(huán)比增長4.6%，同比增長0.6%。日均耗煤量環(huán)比增長1.8%，同比減少5.9%。其中海路運輸電廠日均發(fā)電量環(huán)比增長1.0%，同比增長2.9%；日均供熱量環(huán)比增長5.1%，同比增長2.2%。電廠庫存量環(huán)比持續(xù)增長，截至11月27日電廠存煤較11月20日增長265萬噸；電廠庫存可用天數(shù)較11月20日增長0.1天。

圖1  燃煤電廠周均發(fā)電量走勢圖

圖2  燃煤電廠電煤庫存走勢圖

國內(nèi)煤炭主產(chǎn)地方面，整體呈現(xiàn)“供需雙弱，價格承壓”的弱勢特征。供給雖有收縮，但相對穩(wěn)定，需求疲軟和市場觀望情緒導(dǎo)致價格下行。臨近月末，部分煤礦因完成月度生產(chǎn)任務(wù)或進行檢修計劃，導(dǎo)致產(chǎn)量略有下降。電力需求不及預(yù)期疊加非電需求表現(xiàn)平平，致使本周除山西區(qū)域煤價表現(xiàn)相對穩(wěn)健外，陜西、內(nèi)蒙古區(qū)域均出現(xiàn)10-20元/噸的跌幅。

港口市場方面，本周港口市場呈現(xiàn)“高庫存疊加需求疲軟，價格陰跌”的弱勢特征。盡管主產(chǎn)地供應(yīng)因月末等因素略有收緊，但前期資源持續(xù)到港，加上進口煤的補充，使得港口市場貨源相對充足。電力終端在庫存充足、耗用偏低的背景下，以采購長協(xié)煤為主，對高價市場煤的接受度低，僅維持零星剛需采購。非電行業(yè)也多按需采購，難以對市場形成有效支撐?，F(xiàn)貨價格承壓回落，市場實際成交冷清，港口庫存繼續(xù)上升。

進口煤市場方面，本周進口煤市場整體呈現(xiàn)“供需兩弱，價格分化，觀望情緒濃厚”特征。盡管需求不振，但源于供應(yīng)端的支撐，進口煤價并未全面大幅下跌。印尼地區(qū)資源供應(yīng)持續(xù)偏緊，澳洲高卡煤現(xiàn)貨資源也較為緊缺。礦方和貿(mào)易商對遠(yuǎn)期貨盤的報價仍保持堅挺，買賣雙方心理價差較大，市場陷入“弱平衡”的觀望狀態(tài)。貿(mào)易商出于資金回籠壓力，對即期貨源的出貨意愿更強，可議價空間較大；而對遠(yuǎn)月貨盤則相對惜售，報價更為堅挺。

整體來看，本周市場的核心矛盾是短期“高庫存、弱需求”的現(xiàn)實與對12月中下旬“冬季用煤高峰、供應(yīng)收縮”的預(yù)期之間的持續(xù)博弈，市場處在“旺季不旺”的觀望期。高庫存和低日耗是壓制市場的核心，而供應(yīng)端的成本支撐則延緩了價格的下跌速度，市場觀望情緒濃厚，實際現(xiàn)貨成交冷清，導(dǎo)致價格陰跌。

二、CECI指數(shù)分析

CECI沿海指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克現(xiàn)貨成交價較上期下降1元/噸、5元/噸。從樣本情況看，5500千卡/千克、5000千卡/千克規(guī)格品現(xiàn)貨成交價樣本價格區(qū)間分別為820-838元/噸、720-735元/噸。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為22.1％、53.9％、24.0％。

圖3  CECI沿海指數(shù)綜合價走勢圖

CECI曹妃甸指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價格分827.8元/噸、731.2元/噸和635.4元/噸，分別比上期平均價格下降2.2元/噸、3.8元/噸和4.6元/噸。從樣本情況看，本期曹妃甸指數(shù)日均現(xiàn)貨交易數(shù)量較小幅減少，其中5500千卡/千克、4500千卡/千克樣本數(shù)量略有減少，5000千卡/千克樣本數(shù)量略有增加。

圖4  CECI曹妃甸指數(shù)走勢圖

CECI進口指數(shù)到岸標(biāo)煤單價917元/噸，較上期下降27元/噸，環(huán)比下降2.9%。本期除太倉港（靈便型）3800千卡/千克價格上漲7元/噸外，其他各煤種采購價格均有不同程度下降，其中5500千卡/千克太倉港（靈便型）和廣州港（巴拿馬型）價格環(huán)比分別下降16元/噸、17元/噸。本周進口煤現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)“采購規(guī)模略顯收縮，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定”特點。從實際采購的交易情況來看，目前市場貨盤比較充足，賣方出貨意愿顯著增強。從實際成交量看，環(huán)比基本持平，終端保持謹(jǐn)慎的采購態(tài)度。從采購結(jié)構(gòu)看，近期采購策略動態(tài)調(diào)整，高卡煤占比雖小幅下調(diào)，但仍處于年內(nèi)高位。從交貨期看，本周樣本交貨期主要集中在12月底、1月初，大部分終端電廠已完成12月份補庫。

表1  CECI進口指數(shù)

CECI采購經(jīng)理人指數(shù)在連續(xù)6期處于擴張區(qū)間后下降至收縮區(qū)間。其中，供給分指數(shù)連續(xù)3期處于擴張區(qū)間，表明電煤供給量繼續(xù)增加，增幅有所擴大。需求分指數(shù)處于收縮區(qū)間，表明電煤需求量由增轉(zhuǎn)降。庫存分指數(shù)連續(xù)14期處于擴張區(qū)間，表明可用庫存量繼續(xù)增加，增幅有所擴大。價格分指數(shù)在連續(xù)6期處于擴張區(qū)間后下降至收縮區(qū)間，表明電煤價格由增轉(zhuǎn)降。航運分指數(shù)連續(xù)2期處于收縮區(qū)間，表明電煤航運價格繼續(xù)下降，降幅有所擴大。

表2  CECI采購經(jīng)理人指數(shù)

三、相關(guān)信息及建議

根據(jù)國務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測匯總數(shù)據(jù)，11月17日-11月23日，國家鐵路累計運輸貨物8151.7萬噸，環(huán)比下降0.34%；全國高速公路累計貨車通行5658.1萬輛，環(huán)比下降2.16%。

國鐵集團數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，國家鐵路累計發(fā)送貨物33.78億噸，同比增長3%，創(chuàng)歷史同期新高；其中，完成煤炭運量17.32億噸（電煤11.78億噸）。

國家發(fā)展改革委11月27日召開新聞發(fā)布會，經(jīng)國家發(fā)展改革委綜合研判，今年供暖季能源供需總體是平衡的，資源供應(yīng)有保障。下一步，國家發(fā)展改革委將加強組織協(xié)調(diào)，密切關(guān)注、動態(tài)跟蹤形勢變化，在前期工作的基礎(chǔ)上，多措并舉增加資源生產(chǎn)和供應(yīng)，嚴(yán)格督促中長期合同履約，切實做好尖峰保供和應(yīng)急保障，全力保障人民群眾溫暖過冬。

中央氣象臺預(yù)計，11月28日-12月7日，新疆北部、西北地區(qū)東部、內(nèi)蒙古中東部、東北地區(qū)北部和東部、江漢、江南、華南、四川盆地、貴州及青藏高原東部等地累計降水量1-5毫米，黑龍江北部、華南、四川盆地東部、貴州中北部等地部分地區(qū)10-20毫米，華南南部沿海40-80毫米，海南島東部局地超過100毫米；除東北地區(qū)北部、川西高原北部和華南南部沿海降水偏多外，我國其余大部地區(qū)降水均偏少。氣溫方面，新疆北部、東北地區(qū)中南部、華北南部、黃淮、江淮、江漢、江南、華南及青藏高原東部平均氣溫較常年同期偏高1-3℃，內(nèi)蒙古中部和東北部、黑龍江西北部等地偏低1-3℃，我國其余大部地區(qū)平均氣溫基本接近常年同期。

根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計，截至11月27日，納入統(tǒng)計的發(fā)電集團燃煤電廠本月累計發(fā)電量同比下降7.2%，本年累計發(fā)電量同比下降3.8%。燃煤電廠本月累計供熱量同比增長8.8%，本年累計供熱量同比增長6.5%。燃煤電廠耗煤量本月累計同比下降7.6%，本年累計同比下降4.5%。燃煤電廠煤炭庫存低于去年同期327萬噸，庫存可用天數(shù)高于上年同期1.3天。

臨近年末，煤炭供給在保供政策下總體穩(wěn)定，而火電日耗增長緩慢、非電需求低迷，疊加終端及中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)庫存偏高，市場延續(xù)弱平衡格局。前期強預(yù)期已透支市場情緒，當(dāng)前供需雙弱，促使價格理性回調(diào)，貿(mào)易投機減少，大型煤企連續(xù)降價及終端觀望持續(xù)，壓制市場信心。綜合判斷煤價在需求高峰來臨前仍將持續(xù)承壓。年末因素與年度訂貨僅提供有限支撐，難以改變市場疲弱的主趨勢，價格將繼續(xù)陰跌。建議一是當(dāng)前已進入“迎峰度冬”保供階段，加強庫存動態(tài)監(jiān)控，設(shè)定安全庫存下限和預(yù)警庫存上限，實施精準(zhǔn)的現(xiàn)貨采購與庫存動態(tài)平衡，堅持并優(yōu)化“長協(xié)壓艙石”作用，以長協(xié)兌現(xiàn)為主，現(xiàn)貨補給為輔。二是認(rèn)真學(xué)習(xí)，深入領(lǐng)會國家發(fā)改委對2026年電煤中長協(xié)合同簽訂履約的有關(guān)要求，加強形勢研判和合同對接，切實按照各項要求簽好、簽實。三是重點關(guān)注年末階段鐵路、煤礦全年任務(wù)完成進度及天氣變化情況。