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中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)電煤價(jià)格指數(shù)（CECI）編制辦公室發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報(bào)》（2025年第47期）顯示，CECI沿海指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，且跌幅擴(kuò)大。CECI曹妃甸指數(shù)繼續(xù)加速下行。CECI進(jìn)口指數(shù)價(jià)格繼續(xù)下探。CECI采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)4期處于收縮區(qū)間；分項(xiàng)指數(shù)中，供給、需求和庫存分指數(shù)處于擴(kuò)張區(qū)間，價(jià)格和航運(yùn)分指數(shù)處于收縮區(qū)間，供給分指數(shù)環(huán)比持平，需求、庫存和航運(yùn)分指數(shù)環(huán)比上升，價(jià)格分指數(shù)環(huán)比下降。

一、市場情況綜述

燃煤電廠生產(chǎn)方面，受冷空氣影響，本周居民供暖量繼續(xù)增加，電廠發(fā)電量和供熱量環(huán)比均有所增長。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周（12月12日至12月18日，下同），納入統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（12月5日至12月11日，下同）增長5.1%，增長最明顯的主要區(qū)域?yàn)槟戏絽^(qū)域（19.5%）和西北區(qū)域（10.5%），同比減少5.2%；日均供熱量1475萬吉焦，環(huán)比增長10.1%，同比減少0.5%。日均耗煤量環(huán)比增長5.5%，同比減少4.1%。其中海路運(yùn)輸電廠日均發(fā)電量環(huán)比增長3.6%，同比減少0.8%；日均供熱量環(huán)比增長6.7%，同比減少1.3%；日均耗煤量環(huán)比增長3.7%，同比增長0.4%。電廠庫存量環(huán)比下降，截至12月18日電廠存煤較12月11日減少76萬噸；電廠庫存可用天數(shù)較12月11日減少1.4天。

圖1  燃煤電廠周均發(fā)電量走勢(shì)圖

圖2  燃煤電廠電煤庫存走勢(shì)圖

國內(nèi)煤炭主產(chǎn)地方面，整體呈現(xiàn)“供應(yīng)初現(xiàn)收縮，價(jià)格繼續(xù)下行”格局。從產(chǎn)量來看，降雪天氣對(duì)主產(chǎn)區(qū)露天煤礦的生產(chǎn)和運(yùn)輸造成了短期影響，同時(shí)部分完成年度生產(chǎn)任務(wù)的煤礦開始停產(chǎn)檢修或減產(chǎn)。盡管供應(yīng)存在收縮，但當(dāng)前整體供需格局仍顯寬松，煤礦銷售壓力尚未得到根本緩解，主產(chǎn)地市場情緒偏弱，價(jià)格整體承壓，陜西榆林、內(nèi)蒙古鄂爾多斯、山西等地煤價(jià)均有20-30元/噸不等的下調(diào)。

港口市場方面，本周延續(xù)“高庫存、低需求，價(jià)格加速下跌”的弱勢(shì)格局。市場交投清淡，供需基本面偏寬松。下游需求低迷，主要港口錨地船舶數(shù)量處于年內(nèi)低位，市場僅零星剛需采購，在市場預(yù)期偏弱的背景下，非電企業(yè)普遍采取低庫存策略，采購多維持剛性需求，大規(guī)模補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，對(duì)煤炭市場的支撐力度有限。港口庫存持續(xù)累積，創(chuàng)近年同期新高。市場恐慌情緒彌漫，貿(mào)易商被動(dòng)拋貨，北方港口煤價(jià)加速下跌。

進(jìn)口煤市場方面，本周整體延續(xù)“全面承壓，持續(xù)下行”格局。由于國內(nèi)各環(huán)節(jié)高庫存及需求預(yù)期不足等原因，進(jìn)口煤需求量未形成規(guī)模性釋放，疊加近期國際海運(yùn)費(fèi)大幅下調(diào)和人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，顯著降低了進(jìn)口煤炭到岸成本。澳大利亞及俄羅斯等國高卡煤市場煤價(jià)跌幅相對(duì)趨緩，主要由于日本、韓國等傳統(tǒng)需求方的冬季備貨需求對(duì)市場有一定支撐，且俄羅斯物流受限于其冬季極端天氣；印尼近期計(jì)劃對(duì)主要出口商品煤炭恢復(fù)征收出口關(guān)稅，且終止了與美國的貿(mào)易協(xié)定談判，或?qū)?duì)煤價(jià)形成一定支撐。

整體來看，本周電煤市場處于“高庫存壓制，弱日耗難振”格局，市場情緒普遍悲觀，整體表現(xiàn)疲軟。港口、電廠庫存均已逼近歷史高位，長協(xié)煤“壓艙石”作用和進(jìn)口煤的補(bǔ)充調(diào)節(jié)作用尤為凸顯，終端電廠采購基本以長協(xié)煤為主，對(duì)市場煤僅維持零星剛性采購。

二、CECI指數(shù)分析

CECI沿海指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克現(xiàn)貨成交價(jià)較上期均下降19元/噸。從樣本情況看，5500千卡/千克、5000千卡/千克規(guī)格品現(xiàn)貨成交價(jià)樣本價(jià)格區(qū)間分別為734-741元/噸、639元/噸。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為28.0％、49.6％、22.4％。

圖3  CECI沿海指數(shù)綜合價(jià)走勢(shì)圖

CECI曹妃甸指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價(jià)格分別為744.4元/噸、644.4元/噸和544.2元/噸，分別比上期平均價(jià)格下降40.4元/噸、40.4元/噸和41.2元/噸。從樣本情況看，本期曹妃甸指數(shù)日均現(xiàn)貨交易數(shù)量較上期小幅增加，其中5500千卡/千克、5000千卡/千克樣本數(shù)量均略有增加，4500千卡/千克樣本數(shù)量略有減少。

圖4  CECI曹妃甸指數(shù)走勢(shì)圖

CECI進(jìn)口指數(shù)到岸標(biāo)煤單價(jià)816元/噸，較上期下降19元/噸，環(huán)比降低2.3%。本期各煤種采購價(jià)格均有不同程度下降，其中太倉港（靈便型）、廣州港（巴拿馬型）5500千卡/千克價(jià)格環(huán)比分別下降47元/噸、36元/噸。本周進(jìn)口煤現(xiàn)貨市場延續(xù)跌勢(shì)，市場貨盤供應(yīng)偏寬松，賣方在價(jià)格下行通道中出貨意愿增強(qiáng)。從實(shí)際成交看，現(xiàn)貨競價(jià)市場活躍度環(huán)比有所提升，采購量維持在近期高位。由于內(nèi)貿(mào)煤的跌幅大于進(jìn)口煤，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)有所收窄，但依舊可觀。從采購結(jié)構(gòu)看，市場回歸至以3800千卡及以下低卡煤為主。從交貨期看，本周樣本交貨期主要集中在1月中旬。

表1  CECI進(jìn)口指數(shù)

CECI采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)4期處于收縮區(qū)間。其中，供給分指數(shù)連續(xù)6期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤供給量繼續(xù)增加。需求分指數(shù)連續(xù)3期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤需求量繼續(xù)增加，增幅有所擴(kuò)大。庫存分指數(shù)連續(xù)12期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤庫存量繼續(xù)增加，增幅有所擴(kuò)大。價(jià)格分指數(shù)連續(xù)4期處于收縮區(qū)間，表明電煤價(jià)格繼續(xù)下降，降幅有所擴(kuò)大。航運(yùn)分指數(shù)連續(xù)5期處于收縮區(qū)間，表明電煤航運(yùn)價(jià)格繼續(xù)下降，降幅有所收窄。

表2  CECI采購經(jīng)理人指數(shù)

三、相關(guān)信息及建議

臨近年末，疊加雨雪天氣可能對(duì)煤炭生產(chǎn)、運(yùn)輸產(chǎn)生一定制約影響；但當(dāng)前北方港庫存已超3100萬噸，達(dá)到歷史同期高位水平，將對(duì)主產(chǎn)地產(chǎn)量縮減發(fā)揮重要的“蓄水池”調(diào)節(jié)作用。近期冷空氣雖造成氣溫大起大落，但整體強(qiáng)度及持續(xù)時(shí)間有限，電廠日耗仍將處于同期偏低水平，疊加終端庫存普遍充足，需求難以出現(xiàn)明顯增長。近期煤價(jià)仍呈持續(xù)較大幅度下行趨勢(shì)，尤其是大型煤企港口外購價(jià)格出現(xiàn)單日40元/噸的降幅，市場恐慌情緒蔓延，在終端觀望、疏港及資金等多重壓力下，貿(mào)易商降價(jià)甩貨行為仍將持續(xù)。綜合判斷，在電廠庫存出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性、普遍性下降之前，市場需求暫難改善，煤價(jià)底部仍未筑牢，短期內(nèi)煤價(jià)暫難企穩(wěn)，但降幅或?qū)⒂兴照?。建議一是當(dāng)前煤炭市場正處在供需寬松、價(jià)格承壓的關(guān)鍵時(shí)期。在高質(zhì)量完成電煤中長期合同簽訂這一核心任務(wù)的基礎(chǔ)上，精細(xì)化庫存運(yùn)營，強(qiáng)化供應(yīng)鏈協(xié)同，優(yōu)化采購成本。二是立足“迎峰度冬”保供任務(wù)，深化與鐵路部門的戰(zhàn)略協(xié)作；根據(jù)2026年煤炭資源銜接情況，做好相關(guān)鐵路運(yùn)力匹配工作。與主要鐵路局建立更緊密的信息共享機(jī)制，及時(shí)獲取煤礦生產(chǎn)進(jìn)度、重點(diǎn)線路的檢修計(jì)劃以及極端天氣對(duì)運(yùn)輸?shù)目赡苡绊?，以便提前調(diào)整接卸和采購計(jì)劃，確保煤炭“運(yùn)得上”。三是針對(duì)雨雪天氣，除了常規(guī)的防凍措施外，制定極端天氣下的接卸與廠內(nèi)管理預(yù)案。