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中國電力企業(yè)聯(lián)合會電煤價格指數(shù)（CECI）編制辦公室發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報》（2025年第48期）顯示，CECI沿海指數(shù)現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，降幅收窄。CECI曹妃甸指數(shù)跌勢趨緩。CECI進口指數(shù)價格繼續(xù)下探。CECI采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)5期處于收縮區(qū)間；分項指數(shù)中，所有分指數(shù)均處于收縮區(qū)間且環(huán)比下降。

一、市場情況綜述

燃煤電廠生產(chǎn)方面，在偏暖氣候影響下，電煤日耗表現(xiàn)疲軟，同比繼續(xù)處于偏低水平。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周（12月19日至12月25日，下同），納入統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（12月12日至12月18日，下同）減少2.4%，下降最明顯的主要區(qū)域為東北（-15.3%）；同比減少12.2%。日均供熱量1492萬吉焦，環(huán)比增長1.1%，同比減少2.5%。日均耗煤量環(huán)比減少3.3%，同比減少11.9%。其中海路運輸電廠日均發(fā)電量環(huán)比減少2.2%，同比減少7.1%；日均供熱量環(huán)比增長1.3%，同比減少1.5%；日均耗煤量環(huán)比減少2.6%，同比減少6.7%。電廠庫存量13399萬噸，較12月18日增加217萬噸；電廠庫存可用天數(shù)較12月18日減少0.3天。

圖1  燃煤電廠周均發(fā)電量走勢圖

圖2  燃煤電廠電煤庫存走勢圖

國內(nèi)煤炭主產(chǎn)地方面，整體呈現(xiàn)“弱穩(wěn)運行，局部分化”格局。少部分已完成年度生產(chǎn)任務(wù)的煤礦進行停產(chǎn)檢修，同時部分庫存壓力較大的煤礦被動減產(chǎn)，導(dǎo)致主產(chǎn)地供應(yīng)收縮；但需求端改善不明顯，電廠采購需求仍相對有限，供需偏寬松的局面未根本扭轉(zhuǎn)。在價格經(jīng)歷大幅調(diào)整后，當(dāng)前水平已接近部分煤礦生產(chǎn)成本線，導(dǎo)致礦方和貿(mào)易商挺價意愿增強，產(chǎn)區(qū)煤炭價格整體雖維持下行趨勢，但降幅普遍收窄，市場弱勢企穩(wěn)態(tài)勢顯現(xiàn)。區(qū)域表現(xiàn)有所分化，陜西榆林地區(qū)因供應(yīng)收縮更具彈性，部分性價比較高的煤礦價格甚至出現(xiàn)5-10元/噸的小幅探漲。

港口市場方面，本周整體呈“市場成交冷清，下行速度放緩”格局。電力與非電行業(yè)采購意愿持續(xù)低迷，市場采購活動幾近停滯，僅維持剛性需求采購，對市場煤價支撐作用微弱。北方港口及電廠等各節(jié)點庫存加速累積，均處于歷史同期高位，港口疏港壓力顯著增大，倒逼貿(mào)易商讓利促銷。但本周后期，在成本支撐及供應(yīng)收縮預(yù)期下，價格降幅有所收窄。

進口煤市場方面，本周整體呈現(xiàn)“價格普遍承壓，但內(nèi)部分化持續(xù)”格局。低熱值煤種方面，由于印尼供應(yīng)端的實質(zhì)性收縮而相對持穩(wěn)，印尼RKAB（工作計劃與預(yù)算）年度審批制已全面實施，新配額獲批前合法產(chǎn)量受限；同時，加里曼丹等主產(chǎn)區(qū)的強降雨嚴(yán)重影響了開采與發(fā)運效率，疊加圣誕及新年假期，礦山開工率下降，共同造成市場現(xiàn)貨供應(yīng)收緊；此外，印尼計劃于2026年征收的煤炭出口稅也引發(fā)了市場對遠期成本上升的擔(dān)憂。反觀中高熱值煤種，則因性價比不足承受更大壓力。盡管貿(mào)易商在出貨壓力下讓利意愿增強，澳洲Q5500動力煤場地提貨價周內(nèi)繼續(xù)下探，但因與內(nèi)貿(mào)煤價格倒掛或價差微弱，難以激發(fā)終端采購興趣，沿海電廠及非電企業(yè)均維持剛性壓價采購；俄羅斯煤方面，供應(yīng)商為維持市場份額采取競爭性定價，但自12月1日起實施的鐵路運費上調(diào)直接推高了出口成本，對其價格形成底部支撐。短期內(nèi)，預(yù)計進口煤市場“低卡有支撐，高卡仍承壓”的分化走勢將延續(xù)。

整體來看，本周電煤市場仍處于供需偏寬松的格局，各環(huán)節(jié)庫存持續(xù)累加并處于歷史同期高位，市場情緒普遍謹(jǐn)慎偏空，煤價整體繼續(xù)承壓。終端電廠在庫存充足、日耗同比偏弱的背景下，依舊采用長協(xié)煤與進口煤補充相結(jié)合的采購策略，市場煤僅維持零星、小批量的剛性補庫采購，實際成交冷清。

二、CECI指數(shù)分析

CECI沿海指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克現(xiàn)貨成交價較上期均下降32元/噸、28元/噸。從樣本情況看，5500千卡/千克現(xiàn)貨成交價樣本價格區(qū)間分別為680-741元/噸，5000千卡/千克規(guī)格品無有效樣本。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為22.2％、50.8％、27.0％。

圖3  CECI沿海指數(shù)綜合價走勢圖

CECI曹妃甸指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價格分別為702.2元/噸、602.4元/噸和502.6元/噸，分別比上期平均價格下降42.2元/噸、42元/噸和41.6元/噸。從樣本情況看，本期曹妃甸指數(shù)日均現(xiàn)貨交易數(shù)量較上期小幅減少，其中5500千卡/千克、4500千卡/千克樣本數(shù)量相對持平，5000千卡/千克樣本數(shù)量略有減少。

圖4  CECI曹妃甸指數(shù)走勢圖

CECI進口指數(shù)到岸標(biāo)煤單價787元/噸，較上期下降29元/噸，環(huán)比降幅3.6%。本期各煤種采購價格均有不同程度下降，其中太倉港（靈便型）3800千卡/千克、廣州港（巴拿馬型）5500千卡/千克價格環(huán)比分別下降17元/噸、22元/噸。本周進口煤現(xiàn)貨市場延續(xù)跌勢，市場呈現(xiàn)“整體需求萎縮，采購結(jié)構(gòu)明顯向低價低卡煤集中”特征。從采購情況看，供應(yīng)寬松格局未改，賣方出貨意愿強。從實際成交看，樣本量環(huán)比減少較多，買方采購意愿顯著減弱，市場觀望情緒濃厚。從采購結(jié)構(gòu)看，電廠采購需求進一步向中低卡煤傾斜，而中高卡煤的采購則明顯遇冷。這一結(jié)構(gòu)的變化說明整體需求不振的同時，電廠經(jīng)營和成本控制壓力進一步增加，低卡印尼煤相比內(nèi)貿(mào)煤和高卡進口煤擁有顯著的價格優(yōu)勢，成為性價比最優(yōu)的選擇。從交貨期看，本周樣本交貨期主要集中在1月下旬。

表1  CECI進口指數(shù)

CECI采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)5期處于收縮區(qū)間。其中，供給分指數(shù)在連續(xù)6期處于擴張區(qū)間后下降至收縮區(qū)間，表明電煤供給量由增轉(zhuǎn)降。需求分指數(shù)在連續(xù)3期處于擴張區(qū)間后下降至收縮區(qū)間，表明電煤需求量由增轉(zhuǎn)降。庫存分指數(shù)在連續(xù)12期處于擴張區(qū)間后下降至收縮區(qū)間，表明電煤庫存量由增轉(zhuǎn)降。價格分指數(shù)連續(xù)5期處于收縮區(qū)間，表明電煤價格繼續(xù)下降，降幅有所擴大。航運分指數(shù)連續(xù)6期處于收縮區(qū)間，表明電煤航運價格繼續(xù)下降，降幅有所擴大。

表2  CECI采購經(jīng)理人指數(shù)

三、相關(guān)信息及建議

根據(jù)國務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測匯總數(shù)據(jù)，12月15日—12月21日，國家鐵路累計運輸貨物7836.6萬噸，環(huán)比下降1.96%；全國高速公路累計貨車通行5544.1萬輛，環(huán)比增長2.02%。

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，全國全社會用電量8356億千瓦時，同比增長6.2%；分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民生活用電量同比分別增長7.9%、4.4%、10.3%、9.8%。1-11月份，全國全社會用電量94602億千瓦時，同比增長5.2%。

中央氣象臺預(yù)計，12月26日至2026年1月4日，新疆北部和西南部、陜西南部、東北地區(qū)東部、黃淮西部、江淮西部、江漢、江南西部和北部、西南地區(qū)東部及西藏東南部等地累計降水量較常年同期偏多3-7成，局地偏多1倍以上，我國其余大部地區(qū)降水偏少。氣溫方面，新疆西南部、內(nèi)蒙古東部、東北地區(qū)及云南西部平均氣溫較常年同期偏低1-3℃，局地偏低4℃，全國其余大部地區(qū)氣溫偏高1-2℃，其中新疆西北部、江南西部、華南中東部等地部分地區(qū)氣溫偏高3-4℃。

根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計，截至12月25日，納入統(tǒng)計的發(fā)電集團燃煤電廠本月累計發(fā)電量同比下降8.5%，本年累計發(fā)電量同比下降4.1%。燃煤電廠本月累計供熱量同比下降0.6%，本年累計供熱量同比增長5%。燃煤電廠耗煤量本月累計同比下降7.7%，本年累計同比下降4.8%。燃煤電廠煤炭庫存高于去年同期320萬噸，庫存可用天數(shù)高于上年同期2.3天。

近期煤炭產(chǎn)量雖有所縮減，但煤炭消費同樣不振，加之北方港庫存高位、終端庫存充足，跨年期間的強冷空氣疊加雨雪天氣雖會一定程度上收緊供需關(guān)系，但偏寬松的供需格局預(yù)計仍難改變。近期煤價雖未止跌，但降幅明顯收窄，考慮到當(dāng)前現(xiàn)貨煤價格已低于長協(xié)煤，且歲末年初之際長協(xié)煤兌現(xiàn)通常不及平日，尤其是陸運或新增長協(xié)煤合同更容易因價格機制未明確等原因兌現(xiàn)滯后，終端對于現(xiàn)貨煤的需求或?qū)⒂兴黾?。綜合判斷，高庫存仍是壓制煤價的主要原因，隨著寒潮來臨及終端階段性需求小幅釋放，市場情緒將受到一定提振，促使煤價降幅收窄并逐步趨穩(wěn)。建議一是高質(zhì)量完成中長期經(jīng)濟合同簽訂工作，盡快明確價格機制，保障年初長協(xié)煤發(fā)運連貫性。二是立足“迎峰度冬”保供任務(wù)，兼顧“控價降本”成效，精細化庫存運營，強化供應(yīng)鏈協(xié)同，優(yōu)化采購成本。三是針對雨雪天氣，除了常規(guī)的防凍措施外，制定極端天氣下的接卸與廠內(nèi)管理預(yù)案，及時獲取煤礦生產(chǎn)進度、重點線路的檢修計劃以及極端天氣對煤炭生產(chǎn)、運輸?shù)目赡苡绊懀员闾崆罢{(diào)整接卸和采購計劃。