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繼去年華電新能上市、電投產(chǎn)融重組，市值相繼破千億后，大唐發(fā)電在近期連漲，成為目前大唐集團(tuán)旗下唯一一家市值破千億的上市公司。

5月8日，A股電力板塊表現(xiàn)活躍，大唐發(fā)電實(shí)現(xiàn)連續(xù)第三個(gè)交易日漲停，股價(jià)報(bào)收5.54元，漲幅9.92%，總市值達(dá)到1025億元。5月11日早間，大唐發(fā)電開(kāi)盤(pán)再漲停，實(shí)現(xiàn)“四連板”，股價(jià)報(bào)6.09元，漲幅9.93%，市值進(jìn)一步攀升至1127億元。

從多維信息來(lái)看，支撐大唐發(fā)電這一輪上漲的，遠(yuǎn)不止“夏炒電”的季節(jié)性因素那么簡(jiǎn)單。

盈利能力企穩(wěn)

在近三年的時(shí)間里，大唐發(fā)電盈利能力實(shí)現(xiàn)“三連跳”：2025年，大唐發(fā)電歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)73.86億元，較2024年的45.06億元增長(zhǎng)63.91%，而2023年凈利潤(rùn)僅為13.67億元。

翻看近幾年的業(yè)績(jī)軌跡，這一轉(zhuǎn)變尤為明顯——2023年前，大唐發(fā)電曾深陷巨額虧損泥潭，年度虧損規(guī)模一度高達(dá)數(shù)十億元，彼時(shí)高企的煤價(jià)將火電企業(yè)的利潤(rùn)空間擠壓到極限。而2023年的扭虧、2024年的回暖、2025年的爆發(fā)，是大唐發(fā)電盈利能力實(shí)現(xiàn)“三連跳”的關(guān)鍵三年。

2023年，大唐發(fā)電處于盈利低谷，彼時(shí)煤電板塊虧損，靠著水電、風(fēng)電等板塊利潤(rùn)才實(shí)現(xiàn)正利潤(rùn)。2024年大唐發(fā)電開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，當(dāng)年，大唐發(fā)電煤機(jī)板塊扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額25.67億元；風(fēng)電板塊利潤(rùn)小幅下滑，但水電、光伏板塊利潤(rùn)都有大幅增長(zhǎng)，整體凈利潤(rùn)達(dá)45.06億元。2025年大唐發(fā)電迎來(lái)了一次真正的爆發(fā)，煤價(jià)下行、煤機(jī)板塊利潤(rùn)總額翻倍，從25.67億元增長(zhǎng)至56.25億元，燃機(jī)、水電、風(fēng)電、光伏板塊利潤(rùn)總額也都實(shí)現(xiàn)了上漲。

如今，各板塊穩(wěn)定出力，成了大唐發(fā)電業(yè)績(jī)翻盤(pán)的重要支撐。2026年一季度，對(duì)比同類(lèi)型的華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、大唐發(fā)電和國(guó)電電力4家業(yè)績(jī)，僅大唐發(fā)電實(shí)現(xiàn)了營(yíng)、利雙增——實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入302.71億元，同比增長(zhǎng)0.22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.93億元，同比增長(zhǎng)29.26%。

轉(zhuǎn)型躍上新高度

如果說(shuō)煤價(jià)下行是業(yè)績(jī)爆發(fā)的“短期催化劑”，那么低碳清潔能源轉(zhuǎn)型的加速推進(jìn)，則是大唐發(fā)電價(jià)值重估的“長(zhǎng)期基本面”。

2025年，大唐發(fā)電新增清潔能源裝機(jī)5120.854MW，清潔能源裝機(jī)容量合計(jì)達(dá)37058.081MW，約占總裝機(jī)容量的42.99%，較上年提升2.62個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，截至2025年末，大唐發(fā)電總裝機(jī)容量86192.081MW。其中，煤電裝機(jī)49134MW、占比約57.01%，氣電裝機(jī)9479.38MW、占比約11.00%，主要集中在京津冀、東南沿海區(qū)域；水電裝機(jī)9204.73MW、占比約10.68%，項(xiàng)目大多位于西南地區(qū)；風(fēng)電裝機(jī)11196.89MW、占比約12.99%，光伏裝機(jī)容量裝機(jī)7177.081、占比約8.33%，主要分布在全國(guó)各資源富集區(qū)域。大唐發(fā)電已有效構(gòu)建起“綠色低碳、多能互補(bǔ)、高效協(xié)同”的能源發(fā)展格局。

此外，呂四港2×100萬(wàn)千瓦擴(kuò)建項(xiàng)目、大唐潮州電廠5-6號(hào)機(jī)組項(xiàng)目、大渡河長(zhǎng)河壩水電站水光互補(bǔ)項(xiàng)目丹巴光伏電站、大唐七臺(tái)河羅泉20萬(wàn)千瓦風(fēng)電項(xiàng)目、大唐江西撫州電廠2×100萬(wàn)千瓦擴(kuò)建工程、順平縣35萬(wàn)千瓦光伏項(xiàng)目均屬大唐發(fā)電重要在建項(xiàng)目。

“算電協(xié)同”打開(kāi)新敘事

資本市場(chǎng)將目光投向大唐發(fā)電，除了業(yè)績(jī)亮眼的基本面，還有一重全新的投資敘事——“算電協(xié)同”。

從政策層面看，算力與電力協(xié)同已被納入國(guó)家能源局新型電力系統(tǒng)試點(diǎn)方向，明確要求在國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)和青海、新疆、黑龍江等能源資源條件好的地區(qū)，協(xié)同規(guī)劃布局算力與電力項(xiàng)目。同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家數(shù)據(jù)局、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)了《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2024—2027年）》，明確要求實(shí)施一批算力與電力協(xié)同項(xiàng)目。近期，國(guó)家能源局會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國(guó)家數(shù)據(jù)局印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)人工智能與能源雙向賦能的行動(dòng)方案》掛網(wǎng)，再度將“算電協(xié)同”推向政策焦點(diǎn)。

從企業(yè)層面看，五一期間，我國(guó)首個(gè)大規(guī)模算電協(xié)同綠電直供項(xiàng)目——大唐中衛(wèi)新能源項(xiàng)目投運(yùn)的相關(guān)報(bào)道刷屏式傳播，該項(xiàng)目由大唐集團(tuán)旗下另一家港股上市公司“大唐新能源”投資運(yùn)營(yíng)。多家央媒集中報(bào)道，讓大唐“算力+綠電”的組合走進(jìn)大眾視野。

“算電協(xié)同”旨在通過(guò)算力基礎(chǔ)設(shè)施與電力系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)深度融合讓算力負(fù)荷和電力供應(yīng)雙向互動(dòng)、優(yōu)化配置。從產(chǎn)業(yè)鏈上看，上游是風(fēng)電、光伏等清潔能源基地，中游是算力園區(qū)和儲(chǔ)能系統(tǒng)，下游則是執(zhí)行海量數(shù)據(jù)處理的數(shù)據(jù)中心和各類(lèi)算力應(yīng)用。因此，在資本市場(chǎng)，“算電協(xié)同”概念大致分為項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、綠電供給、IDC算力、電網(wǎng)調(diào)度、儲(chǔ)能配套五大類(lèi)，產(chǎn)業(yè)鏈公司包括大唐發(fā)電、協(xié)鑫能科、金開(kāi)新能、中國(guó)能建等。大唐發(fā)電作為“算電協(xié)同”概念的龍頭企業(yè)，正在這一輪新敘事中占據(jù)有利位置。

“千億市值俱樂(lè)部”

隨著大唐發(fā)電的“躋身”，如今，五大發(fā)電集團(tuán)在資本市場(chǎng)的“千億市值俱樂(lè)部”中，均擁有了各自的代表性選手。

重組而來(lái)的國(guó)家能源集團(tuán)是絕對(duì)的“王者”。旗下?lián)碛兄袊?guó)神華、龍?jiān)措娏纱笄|市值上市公司。中國(guó)神華以煤炭稱(chēng)霸，憑借“煤電化運(yùn)一體化”的完整產(chǎn)業(yè)鏈撐起穩(wěn)定而龐大的利潤(rùn)基本盤(pán)，市值逼近萬(wàn)億元。龍?jiān)措娏t是我國(guó)最早開(kāi)發(fā)風(fēng)電的公司，作為A+H兩地上市的新能源龍頭，A股市值約1488億元，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)定的成長(zhǎng)邏輯持續(xù)獲得資金青睞。此外，國(guó)電電力也曾站上過(guò)千億臺(tái)階，如今在900億關(guān)口徘徊。

華能集團(tuán)是五大發(fā)電集團(tuán)中最早實(shí)現(xiàn)千億上市公司突破的央企。自上世紀(jì)90年代末華能?chē)?guó)際美股、港股、A股相繼上市以來(lái)，這家老牌電力巨頭長(zhǎng)期扮演著五大電力領(lǐng)頭羊的角色。如今，華能?chē)?guó)際仍是傳統(tǒng)火電央企中的標(biāo)桿之一，截至5月11日總市值為1174億元。更值得注意的是，集團(tuán)旗下的華能水電同樣穩(wěn)居千億陣營(yíng)，同期市值約1809億元，其主營(yíng)業(yè)務(wù)圍繞瀾滄江流域的水電及新能源發(fā)電開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)展開(kāi)。

華電集團(tuán)憑借著新能源賽道的高估值溢價(jià)，實(shí)現(xiàn)了“一步跨越式”的千億突破。2025年7月，華電新能成功在上交所主板掛牌上市，成為2023年“827新政”以來(lái)A股最大規(guī)模的IPO項(xiàng)目之一，上市首日股價(jià)大漲超126%，總市值一舉突破2900億元大關(guān)，也成為華電集團(tuán)首家市值破千億的企業(yè)。華電集團(tuán)此舉沒(méi)有沿著“老路”等待傳統(tǒng)火電業(yè)務(wù)的價(jià)值修復(fù)，而是直接選擇了“一步上位”，以一場(chǎng)高規(guī)格的新能源IPO，讓自家集團(tuán)的面貌在資本市場(chǎng)上一夜刷新。

國(guó)家電投的千億路徑則更多是“資產(chǎn)重組整合”的范本來(lái)定義的。2025年12月底，國(guó)家電投集團(tuán)將核電運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)平臺(tái)“電投核能”注入上市公司電投產(chǎn)融，完成重大資產(chǎn)重組。這次重組后，上市公司總股本由53.83億股大幅增加至173.73億股，總市值從350億元躍升至超1100億元，從此標(biāo)志著國(guó)家電投集團(tuán)成功建成千億市值核電上市公司。

在五大發(fā)電集團(tuán)旗下主流上市平臺(tái)中，大唐發(fā)電曾長(zhǎng)期處于市值低位區(qū)間。但這一次的走勢(shì)變化極其迅猛，連續(xù)的漲停板讓大唐發(fā)電股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)46%，AH股總市值一舉突破千億，并站穩(wěn)腳跟。

值得注意的是，五大發(fā)電集團(tuán)的千億路徑雖各不相同，但這一刻，賽道格局已經(jīng)重新收緊——每家集團(tuán)都手握至少一家千億市值上市公司。資本市場(chǎng)正在用真金白銀，對(duì)一眾傳統(tǒng)電力央企投出信心票。

放眼五大發(fā)電集團(tuán)整體，大唐發(fā)電的資產(chǎn)總額、凈利潤(rùn)都不頂尖，PE等估值指標(biāo)在大型電力央企中也不算很突出。但站在行業(yè)格局的角度，是一個(gè)清晰的信號(hào)正在被釋放：當(dāng)能源革命疊加AI算力革命，資本市場(chǎng)不再只盯著“誰(shuí)是第一”，而是開(kāi)始認(rèn)真審視每一家完成業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)、加速低碳轉(zhuǎn)型、擁抱新敘事的傳統(tǒng)電力央企。

千億市值，不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)。