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一、絕對(duì)底部的大國(guó)重器:核電將迎來新一輪爆發(fā)

1、我國(guó)核電比例相比發(fā)達(dá)國(guó)家遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，未來增長(zhǎng)空間巨大

根據(jù)目前各國(guó)核電建設(shè)速度和規(guī)劃，中國(guó)未來有望成為世界第二大核電國(guó)家。2017年1-12月商運(yùn)核電機(jī)組累計(jì)發(fā)電量約占全國(guó)累計(jì)發(fā)電量的3.94%,，遠(yuǎn)落后于火電(73.48%)、水電(17.24%)，清潔能源占比過小是目前中國(guó)能源結(jié)構(gòu)的突出問題?？梢灶A(yù)見，在國(guó)家政策的強(qiáng)力推動(dòng)下，以核電為首的清潔能源的占比在未來5-10年將得到大幅提升。

截至目前，世界在建核電機(jī)組數(shù)目為49臺(tái)，其中中國(guó)在建核電機(jī)組數(shù)19臺(tái)，居于世界各國(guó)之首,中國(guó)核電市場(chǎng)潛在空間巨大。

2、核電成為國(guó)家戰(zhàn)略，未來發(fā)展規(guī)劃彰顯重啟巨大潛力

在政策方面，“十三五”國(guó)家能源規(guī)劃、“十三五”電力規(guī)劃以及《核電“十三五”發(fā)展規(guī)劃及2030年戰(zhàn)略》中均明確了2020年核電運(yùn)行裝機(jī)容量5,800萬千瓦、在建裝機(jī)容量3,000萬千瓦的發(fā)展目標(biāo)。預(yù)計(jì)到2030年，核電在役裝機(jī)1.5億千瓦，核電產(chǎn)業(yè)空間廣闊。

3、三代堆發(fā)電在即，核電批復(fù)和建設(shè)即將迎來一輪爆發(fā)

過去兩年未批復(fù)新的核電項(xiàng)目，原因在于新的項(xiàng)目審批以三代堆型為主，如今我國(guó)三代核電已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了各個(gè)技術(shù)瓶頸的突破。在此情況下，為保證我國(guó)十三五核電目標(biāo)，我國(guó)必將保持每年批復(fù)6-8臺(tái)三代核電機(jī)組的進(jìn)度，從而為核電產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大的經(jīng)濟(jì)利益,隨著三代堆發(fā)電在即，核電批復(fù)和建設(shè)即將迎來一輪爆發(fā)。我們認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)是核電產(chǎn)業(yè)鏈投資的最佳時(shí)間。

核電產(chǎn)業(yè)鏈可以按照其在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置分為上游、中游和下游共三個(gè)環(huán)節(jié)：一是上游環(huán)節(jié)，包括核燃料、原材料生產(chǎn)；二是中游環(huán)節(jié)，包括核反應(yīng)堆、核電核心設(shè)備制造及核電輔助設(shè)備制造；三是下游環(huán)節(jié)，主要包括核電站建設(shè)及運(yùn)營(yíng)維護(hù)。重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)核電、中廣核技、應(yīng)流股份等。

二、勞動(dòng)力成本上升加快行業(yè)發(fā)展進(jìn)程增速達(dá)60%行業(yè)獨(dú)角獸將上市(東北證券)

1、人工成本上升，倒逼企業(yè)加快自動(dòng)化改造進(jìn)程

2010年以來我國(guó)勞動(dòng)力人口占比不斷下降，制造業(yè)企業(yè)平均工資大幅上漲，由人口紅利帶來的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用逐漸消失。工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展由于勞動(dòng)力成本升高而推動(dòng)，人口紅利對(duì)我國(guó)制造業(yè)的推動(dòng)作用將讓位于技術(shù)紅利。2010-2016年國(guó)內(nèi)機(jī)器人復(fù)合增速34%，高工數(shù)據(jù)顯示2017年國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)到13.6萬臺(tái)，增速達(dá)到60%，行業(yè)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)行業(yè)獨(dú)角獸科沃斯即將上市，作為國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)，科沃斯此次IPO將影響整個(gè)機(jī)器人市場(chǎng)。

2、核心零部件國(guó)產(chǎn)化加速實(shí)現(xiàn)成本改善，工業(yè)機(jī)器人性價(jià)比提升回收期縮短

國(guó)內(nèi)上游核心零部件廠商進(jìn)口替代加速，基于本土優(yōu)勢(shì)，價(jià)格相較于外企低約20%-30%，幫助工業(yè)機(jī)器人企業(yè)實(shí)現(xiàn)成本改善。工業(yè)機(jī)器人性價(jià)比提升和投資回收期縮短，下游企業(yè)使用工業(yè)機(jī)器人及自動(dòng)化改造意愿增強(qiáng)。

3、國(guó)產(chǎn)企業(yè)逐漸取得技術(shù)突破，龍頭企業(yè)處于上升期

從工業(yè)機(jī)器人成本比例看，三大核心零部件綜合占到了工業(yè)機(jī)器人制造成本的72%，包含了工業(yè)機(jī)器人主要的利潤(rùn)空間，因此眾多國(guó)產(chǎn)廠家均試圖通過研發(fā)突破技術(shù)壁壘，擴(kuò)展市場(chǎng)業(yè)務(wù)，提高市占率，從而進(jìn)一步提升毛利潤(rùn)。目前國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀的工業(yè)機(jī)器人本體、核心零部件和系統(tǒng)集成的優(yōu)秀企業(yè)，包括行業(yè)龍頭機(jī)器人，產(chǎn)業(yè)鏈完整布局和技術(shù)領(lǐng)先的埃斯頓（002747），新星拓斯達(dá)（300607）、老牌企業(yè)新時(shí)達(dá)（002527）、華中數(shù)控（300161），以及核心零部件企業(yè)中大力德（002896）、雙環(huán)傳動(dòng)（002472）等，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步，其有望率先成長(zhǎng)壯大。

三、供需力量加速逆轉(zhuǎn)，船舶制造業(yè)有望走出周期底部（國(guó)聯(lián)證券）

船舶制造業(yè)整體呈現(xiàn)中韓日三足鼎立的競(jìng)爭(zhēng)格局，但近年來中國(guó)船舶行業(yè)在去產(chǎn)能階段逆勢(shì)崛起，全球造船份額和高端船型技術(shù)均不斷提升。中國(guó)有形成世界造船超級(jí)中心的趨勢(shì)。同時(shí)在國(guó)內(nèi)過剩行業(yè)供給側(cè)改革的背景下，國(guó)內(nèi)船舶企業(yè)有望加速優(yōu)勝劣汰的行業(yè)整合進(jìn)度，船舶訂單將加速向國(guó)企和民企造船龍頭集中，行業(yè)格局有望提前好轉(zhuǎn)。從技術(shù)實(shí)力來看，國(guó)內(nèi)央企在高端船舶制造業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，在接本土傳動(dòng)訂單方面更有優(yōu)勢(shì)。船舶業(yè)是規(guī)模效應(yīng)明顯的行業(yè)，兼并重組、行業(yè)集中度提升，過剩產(chǎn)能出清之后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加規(guī)范有序，行業(yè)龍頭將明顯受益。

1、運(yùn)力供求持續(xù)改善，行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明顯

未來幾年運(yùn)力需求增速超過供給增速有望持續(xù)。據(jù)報(bào)道，IMF將上調(diào)2018、2019兩年全球增長(zhǎng)預(yù)期，世界經(jīng)濟(jì)將同步加速。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)今明兩年很可能分別增長(zhǎng)3.9%，由于美國(guó)和歐元區(qū)的前景改善，全球經(jīng)濟(jì)今明兩年的增長(zhǎng)率都被上調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。IMF 把美國(guó)2018年的預(yù)期增長(zhǎng)率從2.3%上調(diào)至2.7%，把美國(guó)2019年的預(yù)期增長(zhǎng)率上調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)至2.5%。

2018年以來，首次出現(xiàn)三大船型運(yùn)力需求增速大于運(yùn)力供給增速，船舶運(yùn)力過剩情況初步緩解。2018年1-3月，全國(guó)造船完工量853萬載重噸，同比下降45.9%；新承接船舶訂單量1553萬載重噸，同比增長(zhǎng)180%。船舶 新增訂單遠(yuǎn)大于船舶完工訂單，行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明顯。

2、未來三年造船行業(yè)需求預(yù)測(cè)

船廠訂單主要由兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)，一是船舶新增訂單，二是船舶置換訂單。新增訂單的驅(qū)動(dòng)因素主要是由于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貿(mào)易體量增加帶來的新增運(yùn)輸需求；置換訂單的驅(qū)動(dòng)因素主要有老舊船舶的更新需求和國(guó)際公約的強(qiáng)制更新需求。

3、貿(mào)易平穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，新增訂單將保持低速增長(zhǎng)

前面提到造船第三個(gè)大周期主升階段的驅(qū)動(dòng)因素主要是由于日本、歐洲戰(zhàn)后重建 以及工業(yè)化帶來全球貿(mào)易的增加，從而帶來造船訂單的持續(xù)增長(zhǎng)。第四個(gè)大周期主升 階段的驅(qū)動(dòng)因素主要是由于中國(guó)加入WTO 和中國(guó)工業(yè)化。如2002年-2012年全球海運(yùn)貿(mào)易增量中，中國(guó)占比52%。分析歷史可以看出，船舶新增訂單主要由于受世界海運(yùn)貿(mào)易驅(qū)動(dòng)。相關(guān)標(biāo)的：ST船舶(600150)、中船防務(wù)（600685）A+H(600685)、中國(guó)重工（601989）(300600)。