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2018 年5 月22 日，國家發(fā)改委和國家市場監(jiān)管總局公布煤炭市場違法違規(guī)行為舉報(bào)方式，規(guī)范煤炭市場秩序，保障上下游企業(yè)合法權(quán)益。

投資要點(diǎn)

控價(jià)力度堅(jiān)決，期待煤價(jià)回歸合理區(qū)間

近期，受整體日耗抬升及進(jìn)口煤政策邊際收緊影響，國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格有所反彈，秦皇島Q5500K 動(dòng)力煤價(jià)格從4 月18 日564 元/噸的低點(diǎn)上漲近100 元/噸，達(dá)到652 元/噸。

煤價(jià)的反彈已經(jīng)得到了國家層面的高度重視，后續(xù)有望采取增產(chǎn)量、增產(chǎn)能、增運(yùn)力、增長協(xié)、增清潔能源、調(diào)庫存、減煤耗、強(qiáng)監(jiān)管、推聯(lián)營等9 項(xiàng)措施穩(wěn)定市場，并已經(jīng)聯(lián)合國家市場監(jiān)管總局辦公廳，公布煤炭市場違法違規(guī)行為舉報(bào)方式，力促煤價(jià)回歸合理區(qū)間。

我們認(rèn)為，自年初以來，國家層面調(diào)控煤價(jià)的力度非常堅(jiān)決，而保證煤價(jià)于合理區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行，對于保障國家能源安全具有非常重要的意義，因此煤炭保供政策有望在全年內(nèi)得到貫徹執(zhí)行，確保煤價(jià)回歸合理區(qū)間。

煤價(jià)回歸合理，火電行業(yè)反轉(zhuǎn)確定

煤炭是火電的主要燃料，其價(jià)格波動(dòng)對火電企業(yè)經(jīng)營具有非常大的影響，2017 年受煤價(jià)上漲，主流火電企業(yè)利潤均出現(xiàn)較大幅度的下滑。我們認(rèn)為，隨著全年需求預(yù)期的提升，后續(xù)優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能有望穩(wěn)步釋放，助推煤價(jià)回落至合理區(qū)間。我們此前報(bào)告曾測算，如煤價(jià)回落10 元/噸，華能國際、華電國際、國電電力、大唐發(fā)電、浙能電力等主流火電企業(yè)的業(yè)績增厚分別有望達(dá)到6.28億元、3.44 億元、2.31 億元、2.17 億元和2.49 億元，業(yè)績彈性顯著。

投資建議

我們認(rèn)為，煤價(jià)回歸合理區(qū)間將有效緩解火電企業(yè)經(jīng)營壓力，并釋放前期悲觀預(yù)期。綜合考慮國內(nèi)電力企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、權(quán)益裝機(jī)、度電煤耗、煤炭價(jià)格彈性等多方面因素，建議關(guān)注華電國際、華能國際、福能股份、浙能電力等相關(guān)標(biāo)的。