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知了研究院每周固定推出獨(dú)家脫水行業(yè)研報(bào)、個(gè)股深度研究報(bào)告，讓投資者看清上市公司，還原上市公司發(fā)展真相，讓選股變簡(jiǎn)單。

一.火電利用小時(shí)數(shù)增加，基本面持續(xù)向好

2018年1-6月全國(guó)用電總量同比增長(zhǎng)9.4%，發(fā)電增速持續(xù)高增，加之今年水電大概率偏枯，發(fā)電量趨緩，火電承擔(dān)更多發(fā)電量，18年1-6月全國(guó)火電發(fā)電量79987億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.7%。 全年煤電利用小時(shí)數(shù)增速或達(dá)5.2%，不僅可以對(duì)沖動(dòng)力煤價(jià)高企對(duì)火電業(yè)績(jī)的不利影響，或還可以帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

1-6月全國(guó)全社會(huì)用電量3.23萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.4%。截至6月底，全國(guó)6000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量17.31億千瓦，同比增長(zhǎng)6.2%。其中，水電3億千瓦、火電11.1億千瓦、核電3694萬(wàn)千瓦、并網(wǎng)風(fēng)電1.71億千瓦。1-6月全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)為1858小時(shí)，比上年同期增加68小時(shí)，同比提升3.8%?；痣娖骄眯r(shí)為2126小時(shí)，比上年同期增加116小時(shí)，同比提升5.8%；水電平均利用小時(shí)為1505小時(shí)，比上年同期減少9小時(shí)；核電平均利用小時(shí)為3548小時(shí)，比上年同期增加141小時(shí)；風(fēng)電平均利用小時(shí)為1143小時(shí)，比上年同期增加159小時(shí)。

二、動(dòng)力煤價(jià)格下跌，火電行業(yè)筑底完成

從年初以來的煤價(jià)走勢(shì)看，1-4月初市場(chǎng)煤價(jià)下行，隨后煤價(jià)再次上漲，6 月中旬以來煤價(jià)再度穩(wěn)中有降，截至目前，動(dòng)力煤期貨主力價(jià)格破位下跌，對(duì)火力發(fā)電廠形成重大利好。整體來看，二季度煤價(jià)環(huán)比低于一季度水平?？紤]到上半年電量電價(jià)同比提升，我們判斷煤價(jià)雖高，難以阻擋公司上半年業(yè)績(jī)改善之勢(shì)。短期來看，利用小時(shí)能完全平衡掉煤價(jià)對(duì)火電業(yè)績(jī)的不利影響；長(zhǎng)期來看，利用小時(shí)逐步提升，煤價(jià)有望回落至綠色區(qū)間，將促使火電行業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道。

根據(jù)行業(yè)整體情況，煤價(jià)占發(fā)電量成本60%左右，根據(jù)圖1和圖2比較得出，火電廠股價(jià)與動(dòng)力煤價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)烈負(fù)相關(guān)。近期動(dòng)力煤期貨價(jià)格呈現(xiàn)破位下跌趨勢(shì)，進(jìn)一步夯實(shí)火電廠盈利水平。

三、基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制"提升火電定價(jià)權(quán)，火電資產(chǎn)向優(yōu)發(fā)展。

國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局近日聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于積極推進(jìn)電力市場(chǎng)化交易 進(jìn)一步完善交易機(jī)制的通知》?！锻ㄖ诽岢隽讼乱徊酵七M(jìn)電力市場(chǎng)化交易的點(diǎn)措施，對(duì)深化電力體制改革，完善電力市場(chǎng)交易機(jī)制具有重要的推動(dòng)作用。具體措施有：一、提高市場(chǎng)化交易電量規(guī)模；二、推進(jìn)各類發(fā)電企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)；三、放開符合條件的用戶進(jìn)入市場(chǎng)；四、積極培育售電市場(chǎng)主體；五、完善市場(chǎng)主體注冊(cè)、公示、承諾、備案制度；六、規(guī)范市場(chǎng)主體交易行為；七、完善市場(chǎng)化交易電量?jī)r(jià)格形成機(jī)制；八、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管；九、加快推進(jìn)電力市場(chǎng)主體信用建設(shè)。

《通知》指出完善中長(zhǎng)期合同交易電量?jī)r(jià)格調(diào)整機(jī)制。通過市場(chǎng)促進(jìn)電力供需平衡；降低用電成本，提振用電需求；協(xié)商建立"基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制"，價(jià)格將與煤價(jià)掛鉤；通過煤電聯(lián)動(dòng)的浮動(dòng)機(jī)制提高火電企業(yè)定價(jià)權(quán)，保證火電現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)穩(wěn)定，火電的周期屬性減弱，資產(chǎn)向優(yōu)轉(zhuǎn)變。"基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制"提升火電定價(jià)權(quán)，火電資產(chǎn)向優(yōu)發(fā)展，保證火電現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)穩(wěn)定，資產(chǎn)向優(yōu)轉(zhuǎn)變。