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火電：今年上半年火電行業(yè)盈利改善，但虧損面仍接近一半。煤價(jià)7月開始下跌，本周秦皇島5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)報(bào)收592元/噸，跌破600 元/噸，目前港口和電廠煤炭庫(kù)存均同比上升20%以上，庫(kù)存充足，預(yù)計(jì)煤價(jià)短期維持弱勢(shì)建議關(guān)注華能國(guó)際和華電國(guó)際。

風(fēng)電：上半年風(fēng)電發(fā)電量1917 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)28.7%，棄風(fēng)率8.7%，同比下降5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)?xiàng)夛L(fēng)率將繼續(xù)下降，加上上周能源局表示將維持可再生能源補(bǔ)貼強(qiáng)度20年不變，表明對(duì)新能源行業(yè)的支持，建議關(guān)注受益的龍?jiān)措娏?、華能新能源和金風(fēng)科技等風(fēng)電公司。

水電：上半年新增水電并網(wǎng)容量249萬(wàn)千瓦，上半年棄水電量比較少，主要流域總棄水電量約38.5億千瓦時(shí)，主要發(fā)生在大渡河流域。三季度以來(lái)來(lái)水較好，關(guān)注長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力等水電公司。

周熱點(diǎn)新聞：

1）國(guó)家能源局在京舉行發(fā)布會(huì)，上半年全國(guó)能源消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。上半年全社會(huì)用電量同比增 9.4%，創(chuàng) 6 年新高。核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電合計(jì)新增容量占新增容量的 66.1%，核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電量合計(jì)同比增 19.0%。（國(guó)家能源局）

 2）中電聯(lián)本周發(fā)布第35期中國(guó)沿海電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)，5500大卡煤的綜合價(jià)、成交價(jià)和離岸價(jià)分別為586/618/588元/噸，環(huán)比分別變化-13/-30/-15 元/噸，較上周的-3/-22/1，價(jià)格降幅繼續(xù)擴(kuò)大。（中電聯(lián)）

行情回顧：7月30日-8月3日這周申萬(wàn)電力板塊下跌了1.76%，跑贏上證綜指2.87個(gè)百分點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)4.09個(gè)百分點(diǎn)。這周電力板塊漲幅前五名公司分別為天富能源、東方市場(chǎng)、福能股份、長(zhǎng)江電力和桂冠電力，分別上漲5.05%、3.43%、2.30%、2.13%和1.54%。跌幅前五名公司分別為*ST 凱迪、天能重工、涪陵電力、岷江水電和華通熱力，分別下跌21.11%、 11.83%、11.00%、10.38%和9.20%。

交易數(shù)據(jù)監(jiān)控：截至 2018 年 8 月 3 日，電力行業(yè)*ST 凱迪等 18 家公司當(dāng)前股價(jià)跌破凈資產(chǎn)；富春環(huán)保等 6 家公司當(dāng)前股價(jià)跌破最近 1 年定向增發(fā)價(jià)格；樂山電力等 13 家公司當(dāng)前股價(jià)跌破最近 1 年大股東增持價(jià)格。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電力需求不及預(yù)期；煤價(jià)大幅上漲；水電來(lái)水較差等。詳見報(bào)告結(jié)尾風(fēng)險(xiǎn)提示。

重點(diǎn)推薦一：華能國(guó)際（600011.SH）

核心邏輯

 1、上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利 21.3 億元，同比增 170.3%。

 2、上半年電量和電價(jià)同比提升，拉動(dòng)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 15.4%。

 3、上半單位燃料成本增 5.8%，最新指引全年增 2%。7 月煤價(jià)走弱，促盈利能力持續(xù)提升。

4、我們預(yù)計(jì) 18 年和 19 年 EPS 為 0.26 元和 0.46 元，維持買入評(píng)級(jí)。

重點(diǎn)推薦二：龍?jiān)措娏Γ?916.HK）

核心邏輯

 1、 前 6 月風(fēng)電發(fā)電量同比增長(zhǎng) 21.6%，6 月棄風(fēng)限電率為 4.5%，低于前 5 月 6.7%的水平。

 2、 第七批可再生能源補(bǔ)貼有望下半年發(fā)放，將增加公司現(xiàn)金流

3、 預(yù)計(jì)公司 18/19 年凈利同比增長(zhǎng) 34%和 14%，大幅高于 17 年 8%的增速。

重點(diǎn)推薦三：國(guó)投電力（600886.SH）

核心邏輯

 1、火電多發(fā)，二季度總發(fā)電量同比增 23.4%。

2、火電拉動(dòng)二季度平均上網(wǎng)電價(jià)同比上漲 6.8%。

 3、二季度燃料成本環(huán)比下降有望。

4、預(yù)計(jì) 2018 年和 19 年凈利潤(rùn) 40 億元和 43.6 億元，EPS 分別為 0.59 元和 0.64 元，目標(biāo)價(jià) 8.26 元，維持增持評(píng)級(jí)。

重點(diǎn)推薦四：金風(fēng)科技（2208.HK）

核心邏輯

1、一季度凈利增長(zhǎng) 32.7%，風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率提升，推動(dòng)一季度盈利增長(zhǎng)。

2、一季度風(fēng)機(jī)在手訂單創(chuàng)新高。

3、預(yù)計(jì) 18 年和 19 年凈利增長(zhǎng) 19.1%和 26.5%，大幅高于 17 年的 1.7%。

交易數(shù)據(jù)

行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)及熱度 7 月 30 日-8 月 3 日這周申萬(wàn)電力板塊下跌了 1.76%，跑贏上證綜指 2.87 個(gè)百分點(diǎn)，跑贏滬深 300 指數(shù) 4.09 個(gè)百分點(diǎn)。

個(gè)股表現(xiàn)

7 月 30 日-8 月 3 日這周電力板塊漲幅前五名公司分別為天富能源、東方市場(chǎng)、福能股份、長(zhǎng)江電力和桂冠電力，分別上漲 5.05%、3.43%、2.30%、2.13%和 1.54%。

7 月 30 日-8 月 3 日這周電力板塊跌幅前五名公司分別為*ST 凱迪、天能重工、涪陵電力、岷江水電和華通熱力，分別下跌 21.11%、11.83%、11.00%、10.38%和 9.20%。

個(gè)股異動(dòng)

本周國(guó)投電力、桂冠電力創(chuàng)半年新高，黔源電力創(chuàng) 4 個(gè)月新高，浙能電力創(chuàng) 3 個(gè)月新高，國(guó)電電力等 7 家公司創(chuàng) 2 個(gè)月新高，寧波熱電等 22 家公司創(chuàng) 1 個(gè)月新高。聯(lián)美控股創(chuàng) 1 年新低。

破發(fā)

截至 2018 年 8 月 3 日，電力行業(yè)*ST 凱迪等 18 家公司當(dāng)前股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，市凈率分別從 0. 61 倍-0.98 倍；富春環(huán)保等 6 家公司當(dāng)前股價(jià)跌破最近 1 年定向增發(fā)價(jià)格；樂山電力等 13 家公司當(dāng)前股價(jià)跌破最近 1 年大股東增持價(jià)格。

半年內(nèi)解禁公司

截至 2018 年 8 月 3 日，電力行業(yè)半年內(nèi)限售解禁公司包括華電國(guó)際等 10 家，其中上海電力解禁數(shù)量占總股本比例最高，為 53.28%，解禁日為 2018 年 12 月 7 日。

電煤價(jià)格及庫(kù)存

本周沿海電煤成交價(jià)降幅擴(kuò)大中電聯(lián)本周發(fā)布第 35 期中國(guó)沿海電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)（CEIC 沿海指數(shù)），5500 大卡煤的綜合價(jià)、成交價(jià)和離岸價(jià)分別為 586/618/588 元/噸，環(huán)比分別變化-13/-30/-15 元/噸，較上周的 -3/-22/1 降幅擴(kuò)大。

本周秦皇島5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格8月4日?qǐng)?bào)收592元/噸，環(huán)比下降4.8%，同比下降6.3%。

本周煤炭庫(kù)存同比上升

8 月 3 日秦皇島煤炭庫(kù)存 711.5 萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降 0.56%，同比上升 28.7%。8 月 3 日 6 大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存 1534.63 萬(wàn)噸，同比上升 26.3%，庫(kù)存可用天數(shù)為 18 天，同比上升 2 天。