日本一道一区二区视频,国产午夜亚洲精品国产成人,国产精品国产三级国产av主播 ,99热久久这里只精品国产99,99热久久这里只精品国产99

水電和火電板塊體現(xiàn)防御性。2018年初份至11月6日，電力及公用事業(yè)板塊表現(xiàn)跑輸大盤7.96pct，CS電力及公用事業(yè)指數(shù)在期間下跌27.50%，滬深300指數(shù)下跌19.54%。中信三級行業(yè)分類板塊中，CS火電下跌12.60%，CS水電下跌8.60%，CS其他發(fā)電下跌37.57%，CS電網(wǎng)下跌16.80%。

火電量價齊升，業(yè)績大幅增長；水電發(fā)電量的增長抵消退稅政策影響。2018前三季度，CS火電板塊營業(yè)收入（使用歷史成分）為6130.68億元，同比增長13.29%；歸屬于母公司的凈利潤268.47億元，同比增加27.26%；板塊整體毛利率為15.03%，同比增加0.55pct；板塊平均ROE為4.33%，同比增加0.78pct。CS水電板塊營業(yè)收入（使用歷史成分）為649.56億元，同比增長2.58%，增速較去年同期提高2.26pct；歸屬于母公司的凈利潤260.21億元，同比增加2.49%。板塊整體毛利率為57.77%，與去年同期基本持平；板塊平均ROE為11.01%，同比下滑1.8pct。

華電國際業(yè)績符合預期，華能國際主營業(yè)務無礙。華電國際前三季度歸母凈利潤為15.26億元，同比增長742.5%（上期為負）。同比大幅扭虧為盈的主要原因是上網(wǎng)電量、電價、投資收益的增長和資產(chǎn)減值的減少。華能國際2018前三季度權(quán)益利潤為19.9億元，較上年同期減少29.33%，利潤同比減少的主要原因主要是投資受益大幅減少，煤炭成本上漲，新加坡大士能源的燃料油存貨跌價準備。投資收益的減少并不影響公司主營業(yè)務，發(fā)電量和電價仍同比增加，我們依然看好公司未來業(yè)績持續(xù)回升。

水電進入投產(chǎn)期，板塊盈利能力和關注度望得到提升。2018-2019年，華能水電瀾滄江中游云南段電站進入密集投產(chǎn)期，苗尾、大華橋、黃登、桑河二級、里底水電站合計603萬kw裝機（2017年已投產(chǎn)80萬千瓦），2019年末公司裝機量將達到2337萬千瓦，較2017年末將增長28.8%；2020-2022年，三峽集團烏東德、白鶴灘水電站密集投產(chǎn)，合計裝機容量2620萬千瓦，裝機容量將達到7169.5萬千瓦，較目前增長57.6%；2021-2023年，國投電力兩河口、楊房溝水電密集投產(chǎn)，合計裝機容量450萬千瓦，水電裝機容量將達2122萬千瓦，較目前增長26.9%。

核電重啟，東方 電氣借東風。隨著CAP1400示范工程核準，核電將進入批量建設階段?！峨娏Πl(fā)展“十三五”規(guī)劃（2016-2020年）》目標未變：“十三五”期間，全國核電投產(chǎn)約3000萬千瓦、開工3000萬千瓦以上，2020年裝機達到5800萬千瓦。預計2019-2020年，每年釋放6-8臺核電機組，東方 電氣主設備市場占有率約40%。前期核電未批，火電受限，東方 電氣營業(yè)收入逐年下跌至300億，PB跌至0.7-0.8，處于近十年低位，支撐強。

核心組合

推薦關注電力核心組合：華電國際、華能國際、江蘇國信，建議關注電力組合：華能水電、東方 電氣、國投電力。

風險提示：全社會用電量增速不及預期、煤價上漲過快風險、核電開工不及預期、電價下調(diào)風險。

22一、宏觀經(jīng)濟

（一）三季度特點經(jīng)濟增速延續(xù)放緩態(tài)勢。三季度 GDP增速降至 6.5%，分別比二季度、上半年和去年同期低 0.2、0.3和 0.3個百分點，是 10年來新低。投資、消費在結(jié)構(gòu)上雖有所改善但整體下行壓力較大 ；出口因人民幣匯率貶值、退稅政策作用顯現(xiàn)，以及“搶跑” 等因素表現(xiàn)良好。

（二）四季度走勢經(jīng)濟下行壓力將持續(xù)。預計四季度GDP 增長 6.5%，全年增長 6.6%。從國際形勢看，全球經(jīng)濟增長出現(xiàn)分化，貿(mào)易摩擦對我國經(jīng)濟的不確定性影響更加明顯。從國內(nèi)形勢看，投資增速持續(xù)下滑態(tài)勢尚未得到根本扭轉(zhuǎn)，居民消費增速持續(xù)放緩，上游原材料價格短期內(nèi)大幅上漲，企業(yè)實際稅費負擔普遍較重，用工成本持續(xù)顯著上升，部分沿海經(jīng)濟大省下行壓力凸顯。宏觀政策將按照 7月底政治局會議部署，重點推動“六穩(wěn)”政策落地，通過減費降稅、擴大開放等措施，拉動需求、提振消費，對沖內(nèi)外部壓力上升產(chǎn)生的不利影響。

二、電力市場

（一）三季度特點

一是全國發(fā)用電量繼續(xù)保持較快增長。8%的增速延續(xù)了上半年的良好增長勢頭。增長動力主要來自以下四個方面 ：電力市場化改革促進潛在用電需求釋放 ；工業(yè)領域電能替代深入推進 ；消費升級推動三產(chǎn)及居民空調(diào)負荷保有量及使用率上升 ；部分工業(yè)企業(yè)為規(guī)避秋冬季環(huán)保限產(chǎn)和外貿(mào)風險而提前安排生產(chǎn)。

二是發(fā)電行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效顯現(xiàn)。化解煤電過剩產(chǎn)能工作取得成效，發(fā)電設備效率提高，利用小時自 2012 年以來首次回升。前三季度，全國新增發(fā)電裝機 8100 萬千瓦，同比少增 1200 萬千瓦，其中火電新增 2400萬千瓦，同比少增 700萬千瓦。全國發(fā)電設備利用小時同比提高 94小時左右，其中火電同比提高 158小時。

三是各地區(qū)用電量增速總體保持良好勢頭。華中、華北地區(qū)受工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)較快增長、氣溫較高等因素影響，用電量增長較快，達到 10%以上 ；其余地區(qū)增速在 5% ～ 8%之間，其中，用電量比重較大的華東、南方地區(qū)增速相對靠后，主要原因是臺風頻發(fā)影響降溫負荷增長。

（二）四季度走勢預計四季度用電量增速將小幅回落到 6%左右，全年增長 8%左右。經(jīng)濟下行壓力和前期工業(yè)企業(yè)錯期生產(chǎn)的預支效應對用電量增長的不利影響將逐步顯現(xiàn)，但我國經(jīng)濟基本面良好、提振消費政策逐步落地，以及電能替代形成的工業(yè)和采暖負荷保持穩(wěn)定增長，都是支持用電量繼續(xù)增長的重要因素。