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1.行業(yè)觀點及推薦組合

1.1本周行情

（來源：公用環(huán)保郭麗麗團(tuán)隊）

本周電力、燃?xì)?、水?wù)、環(huán)保工程板塊申萬二級指數(shù)漲跌幅分別為+1.73%、+2.44%、-1.23%、+2.64%；萬得全A指數(shù)和滬深300指數(shù)漲跌幅分別為+0.83%、-2.46%。

1.2煤耗增長疊加水電出力較好，全社會用電量有望維持較高增速

從近三年的情況來看，全社會用電量增速與重點電廠累計煤耗增速存在一定的相關(guān)性。2018年1-2月份，重點電廠累計煤耗量同比增長7.64%，同期全社會用電量增速達(dá)到13.25%。去年用電量增速明顯高于煤耗量增速主要是由于去年1-2月份水電出力情況好于前年同期水平，2018年1-2月三峽出庫流量平均值6554m3/s，高于前年同期6195m3/s的水平。

近年來全國煤電機(jī)組都在開展節(jié)能降耗改造，電廠度電煤耗將持續(xù)降低。在機(jī)組利用小時數(shù)有保障的情況下，重點電廠煤耗量增長情況可以側(cè)面反映火電企業(yè)發(fā)電量水平。將去年1-2月份煤耗量數(shù)據(jù)用同等裝機(jī)容量折算后，今年1-2月份重點電廠累計煤耗同比增速達(dá)到5.63%。1-2月三峽出庫流量平均值達(dá)到7091m3/s，高于去年同期6554m3/s的水平。煤耗量增長疊加水電出力較好側(cè)面反映發(fā)電量水平較好， 1-2月全社會用電量有望繼續(xù)維持較高的增速。

1.3主產(chǎn)區(qū)煤礦有序復(fù)產(chǎn)，供需改善緩解煤價上漲趨勢

受神木1.12事故、內(nèi)蒙2.23事故以及兩會影響，陜西、內(nèi)蒙古等主產(chǎn)區(qū)煤礦安全檢查持續(xù)升級。動力煤價格因受到短期供應(yīng)縮減影響而明顯上漲，截至3月8日，秦皇島5500大卡動力煤價格達(dá)到638元/噸，較年初580元/噸的水平上漲10%。隨著煤礦安全大檢查持續(xù)推進(jìn)，主產(chǎn)區(qū)符合安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的煤礦陸續(xù)獲批復(fù)產(chǎn)神木檸條塔煤礦已于3月2日啟動競拍，涉及產(chǎn)能1800萬噸/年。

另外根據(jù)煤炭江湖消息，陜西地區(qū)張家岇、紅柳林等煤礦近期復(fù)產(chǎn)復(fù)工 ，郭家灣煤礦預(yù)計也將復(fù)產(chǎn)。府谷縣第二批同意復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦共計8家，神華郭家灣煤礦等待驗收檢查，預(yù)計一周以后能夠復(fù)產(chǎn)。橫山地區(qū)第二批同意復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦共計5家，其中張家洼煤礦正常生產(chǎn)，其余4家煤礦也有望近期復(fù)產(chǎn)。

隨著剩余煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，主產(chǎn)區(qū)煤炭供應(yīng)短期偏緊局勢有望得到進(jìn)一步緩解。下游用煤需求也隨著供暖季的結(jié)束而逐漸降低，沿海六大電廠日均煤耗已由年初80萬噸/日左右的水平降低至65萬噸/日。煤炭供需改善將緩解煤價上漲趨勢，煤價有望回落至較低水平。動力煤期貨價格近期已經(jīng)由3月4日618元/噸的價格下跌至607.2元/噸。

另外，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會3月1日發(fā)布的《2018煤炭行業(yè)發(fā)展年度報告》預(yù)測：“2019年我國煤炭消費預(yù)計將保持基本平穩(wěn)，國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放加快，主要煤炭鐵路運輸通道能力增加，煤炭供應(yīng)能力進(jìn)一步增加，全國煤炭市場供需將逐步向?qū)捤煞较蜣D(zhuǎn)變”。動力煤價格中長期回歸綠色區(qū)間趨勢較為明確。

1.4 投資建議

今年1-2月重點電廠煤耗量增長且水電出力較好側(cè)面反映發(fā)電量水平較好。主產(chǎn)區(qū)煤礦有序復(fù)產(chǎn)將緩解煤炭短期供應(yīng)偏緊局勢，供暖季結(jié)束后下游用煤需求將逐漸降低，煤價上漲趨勢有望得到緩解且有所回落。煤炭供需持續(xù)改善，煤價中長期回歸綠色區(qū)間趨勢較為明確?；痣娪麑⒗^續(xù)改善，火電企業(yè)一季度業(yè)績有望同比明顯增長。

年初以來市場情緒持續(xù)向好，上證綜指從年初至今上漲19.09%，滬深300指數(shù)上漲21.49%。電力申萬二級指數(shù)年初至今漲幅只有12.64%，在103個申萬二級指數(shù)中排名倒數(shù)第11位而出現(xiàn)明顯滯漲，盈利能力持續(xù)改善的火電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配置價值進(jìn)一步凸顯。繼續(xù)推薦火電板塊，推薦火電龍頭標(biāo)的A +H股的【華能國際】，強(qiáng)烈推薦A +H股的【華電國際】和高業(yè)績彈性區(qū)域火電龍頭標(biāo)的【建投能源】，同時建議關(guān)注【長源電力】和【京能電力】。

風(fēng)險提示

煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、用電量增速不及預(yù)期

2.行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤

截至3月8日，秦皇島港動力末煤（5500K）平倉價為638元/噸，較3月1日的617元/噸環(huán)上漲3.40%，較2018年同期648元/噸同比下跌1.54%；

3月8日沿海六大發(fā)電集團(tuán)日均煤耗為65.08萬噸，較3月1日的70.24萬噸環(huán)比下跌7.43%。

庫存方面，截至3月8日，沿海六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總量為1648.16萬噸，較去年同期上漲318.56萬噸。

截至3月8日，秦皇島港煤炭庫存總量為561.00萬噸，較去年同期下降93萬噸。

3. 行業(yè)歷史估值

4. 本周行情回顧

5. 本周行業(yè)動態(tài)一覽

6. 本周重點公司公告