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本周電力及公用事業(yè)板塊上漲0.26%，滬深300下跌1.81%，前者領先滬深300指數(shù)2.07個百分點，其中火電板塊上漲1.97%，水電板塊上漲0.36%，電網(wǎng)板塊上漲2.71%。行業(yè)投資觀點：

煤價判斷，本周秦港平倉價在下游需求逐漸好轉(zhuǎn)以及大秦線慣例檢修的情況下有所抬升，當前報價629元/噸，漲幅1.29%，產(chǎn)地價格在復產(chǎn)恢復下仍維持穩(wěn)中有降，尤其是陜西榆林地區(qū)，仍在小幅下跌。當前水電尚未完全發(fā)力，當前電力需求增量更多來自于燃煤機組，從而使煤炭需求尚好，也推高了六大電廠的日耗水平。當前正處于水火電力需求的轉(zhuǎn)換期，同時疊加當前一系列其他行業(yè)安全生產(chǎn)事故集中爆發(fā)，以及鐵路運輸因檢修的短暫影響，供給端釋放仍稍顯滯后，但從國家對煤炭供給端的訴求來看，仍是盡可能加大國內(nèi)的供給從而減少對進口煤的需求，所以在供給端加大釋放產(chǎn)能的大方向下，可關注需求端的一些變化。當前時點來看，長江口和六大電廠的庫存絕對量仍處于較高水平，未來有可能成為常態(tài)，在未來水電逐步發(fā)力的情況下，我們預計4-5月份，煤炭價格仍有可能趨勢性平穩(wěn)回落。電力方面，，各省級電網(wǎng)企業(yè)開始落實含稅輸配電價水平降低的空間全部用于降低一般工商業(yè)電價，當前多個省份已出臺政策，4月3日國常會提出將國家重大水利工程建設基金降低一半；預計后面會有一系列的政策來達到終端降電價的目的，通過測算我們認為發(fā)電端燃煤標桿電價下調(diào)概率較小。投資策略：從當前股價上漲的催化劑來看，包括增值稅下調(diào)帶來業(yè)績上漲、煤價下跌一季度業(yè)績增長、當前火電股跑輸大盤為估值洼地，上周一季報行情已催化板塊上漲。從長邏輯來看，我們?nèi)哉J為煤炭和火電板塊有望實現(xiàn)利潤的合理分配，在煤價波動不大情況下，利潤將會穩(wěn)定并持續(xù)，并有較好的現(xiàn)金流及高股息率，估值有望重構并有較大提升空間（PB從1.1倍提至1.6倍，PB-ROE體系）。重點推薦火電龍頭【華電國際】、【華能國際】，區(qū)域供需結構較好的【內(nèi)蒙華電】【皖能電力】，受益于蒙華鐵路【長源電力】【湖北能源】，以及滯漲的【贛能股份】【天富能源】【浙江電力】【京能電力】。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)：

動力煤價格：港口價格穩(wěn)中有升、產(chǎn)地價穩(wěn)中有降。環(huán)渤海動力煤綜合價格指數(shù)為579元/噸，本周累計上漲1元/噸，漲幅0.17%；截至4月12日秦皇島港山西產(chǎn)Q5500平倉價629元/噸，本周累計上漲8元/噸，漲幅1.29%；山西大同、內(nèi)蒙鄂爾多斯產(chǎn)地價基本持平，陜西榆林產(chǎn)地價基小幅下降。

動力煤庫存和電廠日耗：港口庫存漲跌互現(xiàn)，電廠庫存、日耗均小幅下跌。秦港庫存644萬噸，本周累計下跌6萬噸，跌幅0.92%；長江口庫存量687萬噸，本周累計上漲72萬噸，漲幅11.71%；六大電廠煤炭庫存為1536.85萬噸，本周累計下跌9.01萬噸，跌幅0.58%；六大電廠煤炭庫存可用天數(shù)為22.17天，本周累計下跌1.25天。六大電廠日耗為69.31萬噸，本周累計上漲1.56萬噸，漲幅5.13%。

風險提示：煤價下行不及預期，燃煤標桿電價大幅下調(diào)、煤電供改不及預期