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主要觀點(diǎn)

發(fā)電量增速回落

發(fā)電量：2019年1-4月，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量22198億千瓦時(shí)，同比增長4.1%，增速比上年同期回落3.6個(gè)百分點(diǎn)；全國發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)1217小時(shí)，比上年同期降低4小時(shí)；全國基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力2336萬千瓦，比上年同期少投產(chǎn)679萬千瓦。

用電量：2019年1-4月，全國全社會用電量22329億千瓦時(shí)，同比增長5.6%，增速比上年同期回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)評級：維持“中性”的行業(yè)投資評級

從近幾年的用電量增速來看，2015年為-0.20%，2016年為4.50%，2017年為5.70%，2018年為6.8%，2019年1-4月為4.10%。2015-2018年逐年上升，2019年增速有所回落。今年以來，電力需求增長放緩，利用小時(shí)小降。維持電力行業(yè)“中性”投資評級。

投資策略

一季度火電凈利潤大幅增長，水電利用時(shí)間增加

2018年，電力板塊凈利潤增長27.88%，其中，火電子板塊凈利潤增長60.04%；2019年一季度，電力板塊凈利潤增長37.42%，特別是火電凈利潤增長76.14%?；痣娪降幕謴?fù)帶來了整個(gè)板塊的業(yè)績增長。

1-4月，水電設(shè)備平均利用小時(shí)比上年同期增加114小時(shí)；發(fā)電量同比增長13.7%，增速比上年同期提高12.4個(gè)百分點(diǎn)，水電即將進(jìn)入豐水季，可適當(dāng)關(guān)注。

關(guān)注可再生能源電力消納增長

近期發(fā)布的《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知》，對于水電、風(fēng)電、光伏等可再生資源發(fā)電相對利好。可再生能源消納情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，棄水棄風(fēng)棄光率降低，關(guān)注可再生能源發(fā)電企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格、人工成本大幅上漲；電力需求不及預(yù)期等。

主要觀點(diǎn)

發(fā)電量增速回落

發(fā)電量：2019年1-4月，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量22198億千瓦時(shí)，同比增長4.1%，增速比上年同期回落3.6個(gè)百分點(diǎn)；全國發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)1217小時(shí)，比上年同期降低4小時(shí)；全國基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力2336萬千瓦，比上年同期少投產(chǎn)679萬千瓦。

用電量：2019年1-4月，全國全社會用電量22329億千瓦時(shí)，同比增長5.6%，增速比上年同期回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)評級：維持“中性”的行業(yè)投資評級

從近幾年的用電量增速來看，2015年為-0.20%，2016年為4.50%，2017年為5.70%，2018年為6.8%，2019年1-4月為4.10%。2015-2018年逐年上升，2019年增速有所回落。今年以來，電力需求增長放緩，利用小時(shí)小降。維持電力行業(yè)“中性”投資評級。

投資策略

一季度火電凈利潤大幅增長，水電利用時(shí)間增加

2018年，電力板塊凈利潤增長27.88%，其中，火電子板塊凈利潤增長60.04%；2019年一季度，電力板塊凈利潤增長37.42%，特別是火電凈利潤增長76.14%?；痣娪降幕謴?fù)帶來了整個(gè)板塊的業(yè)績增長。

1-4月，水電設(shè)備平均利用小時(shí)比上年同期增加114小時(shí)；發(fā)電量同比增長13.7%，增速比上年同期提高12.4個(gè)百分點(diǎn)，水電即將進(jìn)入豐水季，可適當(dāng)關(guān)注。

關(guān)注可再生能源電力消納增長

近期發(fā)布的《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知》，對于水電、風(fēng)電、光伏等可再生資源發(fā)電相對利好?？稍偕茉聪{情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，棄水棄風(fēng)棄光率降低，關(guān)注可再生能源發(fā)電企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格、人工成本大幅上漲；電力需求不及預(yù)期等。