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行業(yè)策略:建議關(guān)注煤價(jià)下跌業(yè)績彈性大、用電增速高省份的二線火電龍頭皖能電力、建投能源、長源電力;建議關(guān)注因厄爾尼諾天氣來水增加帶來業(yè)績提升的長江電力、國投電力。行業(yè)點(diǎn)評需求側(cè):5月用電量增長2.3%,受上年同期高基數(shù)影響增速下滑較大:5月份,全社會用電量5664.84億千瓦時,同比增長2.3%,增速同比大幅回落9.1個百分點(diǎn)。分析2017年-2019年5月的數(shù)據(jù),我們發(fā)現(xiàn)2018年不論是全社會用電量、分行業(yè)用電量還是城鄉(xiāng)居民用電量增速,基本都超過2017年-2019年5月用電量CAGR的2倍,2018年基數(shù)之高是導(dǎo)致2019年5月同比用電增速大幅下滑的主要原因。

三產(chǎn)和居民用電增長穩(wěn)健,二產(chǎn)用電增速下滑明顯但鋼鐵行業(yè)增速提升。5月份一、二、三產(chǎn)和居民的用電量分別為59.78、4063.67、858.36、683.04億千瓦時,同比增長2.19%、0.74%、6.84%,其中第二產(chǎn)業(yè)用電增速同比回落10.2個百分點(diǎn)。與上年同期主要由二產(chǎn)拉動增長的情況相反,三產(chǎn)和居民成為帶動用電量增長的主要部門,合計(jì)貢獻(xiàn)了76%的增量。5月四大高耗能行業(yè)用電量同比增長2.70%,化工受江蘇省化工園區(qū)爆炸、中美貿(mào)易戰(zhàn)等影響出現(xiàn)負(fù)增長,鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)高增長。

發(fā)電側(cè):5月規(guī)模以上機(jī)組發(fā)電量5567.60億千瓦時,同比增長1.46%,同比回落11.30個百分點(diǎn)。電力生產(chǎn)放緩,火電降幅擴(kuò)大,水電、核電同比增速維持高增長,環(huán)比增速回落。受水電發(fā)電增速高的原因,火電降幅擴(kuò)大。

同時水電、核電增速回落,風(fēng)電、太陽能發(fā)電加快。5月份,火電同比下降4.9%,同比去年大幅下滑15.2個個百分點(diǎn);水電增長10.8%,增速同比上升3.9個百分點(diǎn),增速環(huán)比回落7.4個百分點(diǎn);核電增長15.4%,同比增加0.3個百分點(diǎn),環(huán)比回落13.4個百分點(diǎn)。

裝機(jī)容量:火電水電增量縮窄,核電大幅增長。19年5月份全國6000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量18.28億千瓦,其中水電3.08億千瓦、火電11.50億千瓦、核電0.46億千瓦、風(fēng)電為1.90億千瓦。截止19年5月份,全國6000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量同比18年5月增加11216萬千瓦。其中水電新增裝機(jī)791萬千瓦,增幅為2.57%;火電新增裝機(jī)4735萬千瓦,增幅為4.12%;核電新增裝機(jī)為897萬千瓦,增幅為19.53%,保持高速增長。

電煤價(jià)格下降,利好火電企業(yè)。5月隨著陜西產(chǎn)量逐步恢復(fù),礦難影響逐步降低,疊加火電需求低迷等因素影響,供需格局由緊變寬,動力煤煤價(jià)逐步下降。截至2019年6月20日,5500大卡中國沿海電煤平均價(jià)格為610元/噸,較2018年平均價(jià)格全年中樞656元/噸下降46元/噸,火電企業(yè)成本壓力減輕,有望增厚利潤。風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)大幅放緩;電力改革進(jìn)展緩慢;來水不及預(yù)期等。

原標(biāo)題:公用事業(yè)與環(huán)保產(chǎn)業(yè)月報(bào):用電量受高基數(shù)影響增速回落 煤電受水核擠壓需求低迷致煤價(jià)持續(xù)下跌